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資本招商是政府通過預算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設立政府投資基金，采用股權投資等市場化方式，引導社會各類資本投資經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關產(chǎn)業(yè)和領域發(fā)展。
資本招商能夠更好地發(fā)揮財政資金的杠桿作用。資本招商以少量財政資金撬動金融和社會資本，擴大基金對項目投入的規(guī)模和力度，促進產(chǎn)業(yè)和資本深度融合。
資本招商有利于項目融資和產(chǎn)業(yè)資源整合。資本招商以股權投資/風險投資的思維做產(chǎn)業(yè)導入，以投行的方式培育產(chǎn)業(yè)，相比稅收、廠房、土地等傳統(tǒng)招商優(yōu)惠政策，具有提供股權投資、擔保抵押、低息貸款等金融服務的能力，幫助企業(yè)快速進入市場。資本招商是產(chǎn)業(yè)鏈招商的重要途徑。資本招商以產(chǎn)業(yè)基金為主線，通過專業(yè)化基金管理人和投資項目經(jīng)驗豐富的團隊市場化運作，更有利于引入產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)，打造產(chǎn)業(yè)集群。
一、國資引領，以投帶引的“合肥模式”
近年，以政府引導基金為代表的資本招商模式在各地招商引資中扮演越來越重要的角色，“合肥模式”較為典型，在實踐中，合肥市堅持“以投帶引”，依托三大國資平臺，圍繞投資全鏈條打造“引進團隊—國資引領—項目落地—股權退出—循環(huán)發(fā)展”閉環(huán)，成功引入并培育了新型顯示器件、半導體和新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)集群，實現(xiàn)十年“換道超車”，被稱為“最大黑馬城市”。
在“國資領投”的資本招商過程中，合肥市的主要做法如下：
一是注重強化資本運作，依托合肥產(chǎn)投、合肥興泰、合肥建投三大國資投資平臺作為開展資本招商的“牽引器”和“主力軍”，聯(lián)合中信、招商等頭部投資機構共同設立近千億元的產(chǎn)業(yè)基金群，形成“引導性股權投資+社會化投資+天使投資+投資基金+基金管理”的多元化科技投融資體系，不斷增強創(chuàng)新資本生成能力。
二是在具體運作機制上，合肥主要通過投資并引入上市公司募投項目推動落地，并圍繞投資前期、中期、后期全鏈條打造“引進團隊—國資引領—項目落地—股權退出—循環(huán)發(fā)展”閉環(huán)，推動城市經(jīng)濟發(fā)展與項目招引、產(chǎn)業(yè)培育共融共生、協(xié)同發(fā)展。在前期，審慎盡職調查，通過理性決策降低投資風險。
合肥在決策前期會深入研判目標項目的經(jīng)營、財務、法律關系等綜合情況，明確產(chǎn)業(yè)剛需、市場規(guī)模、發(fā)展前景，評估投資可行性，在此基礎上確定投資具體方向。合肥注重政府部門內部協(xié)作，統(tǒng)籌發(fā)改、經(jīng)信、科技、投促、產(chǎn)投、建投等多部門聯(lián)合成立產(chǎn)業(yè)領導小組，負責產(chǎn)業(yè)項目審核把關，重點產(chǎn)業(yè)、重大項目市領導牽頭跟蹤。同時借力外腦，聘請100余位企業(yè)家作為招商顧問，成立目標產(chǎn)業(yè)領域頂級專家數(shù)據(jù)庫，對體量大、技術先進、專業(yè)性強的項目，依托專業(yè)團隊論證把脈。在中期，投資并引入上市公司募投項目，推動項目落地。
產(chǎn)業(yè)投資方向確定后，合肥摒棄了雙方直接組建合資企業(yè)的傳統(tǒng)招商引資方式，而是借用資本市場，由國資認購流動性較強的上市公司股權，上市公司拿到股權融資后再自行在合肥落地項目，從而避免政府投入固化和沉淀。在后期，拓展產(chǎn)業(yè)配套服務，完善國資退出機制。合肥始終堅持全產(chǎn)業(yè)鏈招商，通過不斷拓展產(chǎn)業(yè)鏈配套服務，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應和上下游聯(lián)動效應，打造產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)圈。
例如，為解決家電、平板顯示、電腦等支柱產(chǎn)業(yè)轉型升級缺“芯”問題，瞄準缺鏈補鏈關鍵環(huán)節(jié)，先后引進百億級配套項目，形成涵蓋設計、制造、封測、材料、設備環(huán)節(jié)的集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈，年產(chǎn)值保持約20%增長。最后，在項目成熟后，國資通過完善的退出機制退出項目投入新的產(chǎn)業(yè)領域。遵循“不謀求控股權、產(chǎn)業(yè)向好發(fā)展后及時退出，再投入到下一個項目”的基本路徑實現(xiàn)資本循環(huán)。例如京東方項目在完成6代線、8.5代線項目建設后，合肥國資通過二級市場減持完成投資退出，為新的投資積累資金，實現(xiàn)良性循環(huán)。
總結合肥資本招商基本路徑可概括為：以尊重市場規(guī)則和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律為前提，以資本紐帶、股權紐帶為突破口和切入點，政府通過財政資金增資或國企戰(zhàn)略重組整合打造國資平臺，再推動國資平臺探索以“管資本”為主的改革，通過直接投資或組建參與各類投資基金，帶動社會資本服務地方招商引資，形成產(chǎn)業(yè)培育合力。
二、“園區(qū)+創(chuàng)投”資本招商的“深圳模式”
深圳依托深圳國資委的投資平臺，以科技園區(qū)為依托不斷拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間、提升產(chǎn)業(yè)承載力，以科技金融為紐帶，通過紓困上市公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)精準導入，營造完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，形成可供借鑒的“深圳模式”。
一是以科技園區(qū)企業(yè)/項目為主體開展股權投資。為破解中小微科技型企業(yè)“用地貴”難題，深圳國資建設運營了71個科技園區(qū)，為落戶企業(yè)提供租金優(yōu)惠，在創(chuàng)業(yè)團隊孵化、成長和成熟過程中適時開展股權投資，推動國企投資與地方產(chǎn)業(yè)進行有機融合。如深圳灣科技發(fā)展公司對入駐園區(qū)的企業(yè)提供七折租金優(yōu)惠，同時規(guī)定園區(qū)運營方有不超過5%的“優(yōu)先跟投權”，通過前期租金優(yōu)惠、資金和技術入股等具體方式，控股一批中小微創(chuàng)新型科技企業(yè)，在生物產(chǎn)業(yè)、人工智能、文化創(chuàng)意等領域形成發(fā)展新優(yōu)勢。
二是通過紓困上市公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)精準導入。深圳市科學把控投資時機，選擇在大型企業(yè)陷入流動性危機或經(jīng)營低谷的關鍵節(jié)點下注介入，通過議價“抄底紓困”，順勢導入產(chǎn)業(yè)項目。以戰(zhàn)略投資榮耀和蘇寧易購為例，兩者皆是在生產(chǎn)經(jīng)營遭遇困境時，深圳市國資發(fā)揮投資功能，斥資2600億元收購華為榮耀，投資148億元入股蘇寧易購，不僅極大緩解企業(yè)現(xiàn)金流，幫助企業(yè)擺脫困境，而且穩(wěn)定了產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈，為區(qū)域發(fā)展營造良好的投資環(huán)境，實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展和地方政府共贏。
三是推動國資平臺市場化投資和資產(chǎn)證券化。深圳以科技金融為紐帶，推動國資平臺市場化投資和資產(chǎn)證券化，通過混合所有制的“基金群”，有效撬動社會資本服務城市發(fā)展，累計為6.7萬家中小微企業(yè)提供超過1萬億元的融資支持。
目前深圳國資委直接監(jiān)管企業(yè)30家，擁有上市公司34家，市屬國資資產(chǎn)證券化率達58.8%，其中深投控控股國信證券、國任保險、擔保集團等8家金融企業(yè)，戰(zhàn)略參股中國平安、國泰君安、南方基金等重量級的金融機構，業(yè)務涵蓋證券、保險、擔保、基金、創(chuàng)投等多個領域，建立了涵蓋天使孵化、創(chuàng)業(yè)投資、融資擔保、上市培育、并購重組等全生命周期的科技金融服務體系，不僅實現(xiàn)了國有資產(chǎn)的保值增值，而且為資本招商和產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了強有力的金融服務支撐。
三、企業(yè)全生命周期投資的“蘇州模式”
蘇州市有“最強地級市”之稱，推動了中國高端制造、制造業(yè)的快速發(fā)展。同時，蘇州工業(yè)發(fā)達，納米技術、光纖通信技術、優(yōu)特鋼鐵、高端紡織等產(chǎn)業(yè)處于世界一流水平，蘇州工業(yè)園區(qū)的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)競爭力全國第一，人工智能、新一代信息技術、航空制造等領域全國領先。蘇州共有20多家母基金，在全國的地級市里，蘇州的母基金規(guī)模及數(shù)量在全國排第一。
“蘇州模式”突出的特點就是針對企業(yè)不同發(fā)展階段和需求，從企業(yè)初期成果轉化的天使輪投資，到成長期、成熟期扶優(yōu)扶強的不同輪次投資，建立了一整套服務企業(yè)全生命周期的政府投資基金組合?！疤K州模式”主要有以下做法：
一是成立母基金，支持重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2017年，根據(jù)蘇州市委、市政府戰(zhàn)略部署，蘇州國發(fā)集團協(xié)同招商銀行、江蘇銀行等發(fā)起成立市場化運作的母基金——蘇州基金，重點支持生物醫(yī)藥、新能源、新材料、智能制造、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，肩負著推動蘇州產(chǎn)業(yè)轉型和創(chuàng)新發(fā)展的使命。基金首期規(guī)模120億元，其中蘇州國發(fā)集團出資59.4億元，持股比例達到49.5%，是蘇州基金最大的LP（有限合作人）。
二是天使母基金，助力初創(chuàng)期企業(yè)成長。2021年，蘇州市天使投資引導基金（簡稱“蘇州天使母基金”）正式揭牌，助推蘇州初創(chuàng)期中小企業(yè)和項目快速成長。蘇州天使母基金主要采用“母基金子基金”運作模式，由市政府設立，市本級和全市十個縣級市（區(qū)）財政共同出資，總規(guī)模60億元?；鹁哂袆?chuàng)新點多、實踐性強的特點，設置了盡職免責和容錯機制，充分鼓勵天使投資團隊放開手腳，先行先試。同時，基金對參股子基金設置了回購及讓利兩項激勵機制，根據(jù)基金管理人返投任務的完成情況，設置積極、有力的分檔讓利標準，促進各類資源向蘇州天使企業(yè)和項目集聚。
三是成立蘇創(chuàng)投，承擔全周期科技投資。2022年6月，蘇州創(chuàng)新投資集團正式成立，由蘇州國發(fā)創(chuàng)投、蘇州產(chǎn)投集團、蘇州科創(chuàng)投、蘇州天使母基金和蘇州基金整合形成，注冊資本達180億元。2023年，蘇創(chuàng)投發(fā)布了蘇州千億基金集群。其中，戰(zhàn)略性基金4支，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群2支，產(chǎn)業(yè)基金18支，子基金17支，總規(guī)模達960億元，匯聚三千億創(chuàng)投資本。
基金共分為四類：其中，第一類基金是與國家大基金、央企合作的4支戰(zhàn)略性基金，總規(guī)模240億元，包括150億元規(guī)模的工業(yè)母機基金、50億元規(guī)模的中銀科創(chuàng)母基金、20億元規(guī)模的澤適（蘇州）先進技術成果轉化基金以及20億元規(guī)模的招發(fā)一體化基金；
第二類基金是聚焦蘇州四大主導產(chǎn)業(yè)的2支產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群基金，總規(guī)模250億元，分別為蘇創(chuàng)工銀產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群基金，規(guī)模200億元，蘇創(chuàng)建信產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群基金，規(guī)模為50億元；
第三類基金是“一產(chǎn)業(yè)一基金”，與蘇州相關板塊、市屬國企圍繞各板塊優(yōu)勢細分領域合作的專項產(chǎn)業(yè)基金，“一龍頭一基金”，賦能蘇州主要產(chǎn)業(yè)龍頭，總規(guī)模270億元，其中有相城區(qū)先導智能車聯(lián)網(wǎng)基金、太倉航空航天產(chǎn)業(yè)基金、張家港先進金屬材料產(chǎn)業(yè)基金、吳中智能制造和機器人產(chǎn)業(yè)基金、蘇創(chuàng)常熟創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金等；第四類基金是與國內外優(yōu)秀投資機構合作的子基金47支，總規(guī)模超200億元，通過引入社會資本、引導優(yōu)質投資機構，投資蘇州的科創(chuàng)型項目，同時賦能早期項目。
