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01最新趨勢(shì)：各地引導(dǎo)基金爆發(fā)式增長(zhǎng)
延續(xù)去年的熱度，各地引導(dǎo)基金的設(shè)立在2023年上半年呈現(xiàn)“爆發(fā)式”增長(zhǎng)。母基金研究中心向記者提供的《2023年上半年中國(guó)母基金全景報(bào)告》顯示，2023年上半年，全國(guó)范圍內(nèi)新設(shè)的政府引導(dǎo)基金共有90家，基金規(guī)模達(dá)3922億元，基金數(shù)量和規(guī)模均超過前兩年同期。
報(bào)告還顯示，從地域分布看，新設(shè)母基金所在的地域范圍分布較以往更廣，如內(nèi)蒙古、貴州、新疆、云南等地區(qū)均有新設(shè)母基金。部分省在新設(shè)母基金數(shù)量方面極為突出，比如，安徽省、廣東省、浙江省均有超過10只的新發(fā)起母基金。
從存量看，執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，各省市設(shè)立的引導(dǎo)基金數(shù)量，位居前五的依次是江蘇、浙江、廣東、安徽、山東。此外，福建、北京、河南、四川、湖北、江西、陜西、上海等省市設(shè)立的引導(dǎo)基金數(shù)量都在雙位數(shù)。
記者注意到，如今不同城市的政府引導(dǎo)基金已經(jīng)出現(xiàn)分化，新入局者以引導(dǎo)基金的形式撬動(dòng)和引導(dǎo)社會(huì)資本投向本地相關(guān)產(chǎn)業(yè)，而像浙江、江蘇、廣東這類“資深玩家”則開始細(xì)化產(chǎn)業(yè)投資階段，針對(duì)不同的產(chǎn)業(yè)，推出功能定位不同、覆蓋企業(yè)發(fā)展全周期的成體系“基金矩陣”。從基金規(guī)?？矗?jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省市仍在引導(dǎo)基金/產(chǎn)業(yè)基金出資金額上繼續(xù)加碼，長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)最為活躍，中西部城市也正迎頭追趕。
從資金來源看，記者采訪了解到，對(duì)于引導(dǎo)基金的新入局者，資金主要來源于地方各級(jí)財(cái)政，有過幾年基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的地方，則會(huì)以“地方財(cái)政+國(guó)資控股平臺(tái)”組合作為資金的來源。上述幾類“資深玩家”的資金來源則更加多元，除了財(cái)政資金、國(guó)資平臺(tái)以外，還有國(guó)有企業(yè)、大型產(chǎn)業(yè)公司/上市公司等。比如，杭州資本有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，如今杭州市三大千億基金的資金來源包括注入的存量基金、市財(cái)政預(yù)算資金、市屬國(guó)有企業(yè)自有資金和其他盤活的存量資金等。同時(shí)，杭州創(chuàng)新基金還通過與頭部機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本合作設(shè)立“行業(yè)母基金”，進(jìn)一步拓寬出資來源。
不過，隨著不少地方財(cái)政越發(fā)吃緊，地方財(cái)政出資的模式越來越難以為繼?！艾F(xiàn)在很多地方都不以引導(dǎo)基金的方式來做招商引資，更多開始轉(zhuǎn)向各地的投融資平臺(tái)，比如產(chǎn)投、金控這類，他們盤活資金的能力更強(qiáng)一些?！眲?chuàng)東方合伙人肖珂對(duì)記者表示。
各地頻頻官宣設(shè)立百億、千億引導(dǎo)基金，但認(rèn)繳情況究竟如何？多位業(yè)內(nèi)人士曾向記者表示，許多地方官宣的基金規(guī)模和實(shí)際落地的并不相符。廣東省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)肖飛對(duì)記者介紹，從廣東情況看，省級(jí)層面設(shè)立的基金資金已經(jīng)全部到位，而市級(jí)層面，東莞、中山、珠海、佛山等地的資金也基本到位，即便暫時(shí)沒有完全到位，也已經(jīng)早有預(yù)算。但對(duì)于幾百上千億的基金，則可能需要通過國(guó)企發(fā)債來籌措更多資金，因此，機(jī)構(gòu)在申請(qǐng)基金時(shí)未必能一步到位?！按蟛糠仲Y金都不會(huì)直接趴在賬上，只有部分幾個(gè)億的小基金，可能會(huì)一步到位?！毙わw說。
02政府引導(dǎo)基金：不遺余力招引重大項(xiàng)目
與去年各大小城市頻頻官宣設(shè)立引導(dǎo)基金不同，今年許多地方政府都把工作重心放在了招普通合伙人（GP）和投基金上，各地正把百億甚至千億基金矩陣，從一串串?dāng)?shù)字變成一個(gè)個(gè)落地的項(xiàng)目。在地方招商引資和轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，這些基金矩陣和基金集群正“扛起大旗”，被寄望發(fā)揮重要作用。
哪些省市的基金出資最活躍？執(zhí)中統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年以來，投資基金數(shù)量最多的省市分別是浙江、江蘇、安徽、廣東、上海。陜西、四川、天津、北京、福建、河南、湖北、湖南、吉林、江西、山東等省市的投資基金數(shù)量都在兩位數(shù)。
比如，作為政府引導(dǎo)基金的重鎮(zhèn)之一，浙江省杭州市近年持續(xù)加大“出手”力度。杭州資本方面向記者介紹，截至9月底，杭州科創(chuàng)基金累計(jì)批復(fù)子基金超200只，總規(guī)模超過550億元；已簽約設(shè)立子基金超160只，協(xié)議總規(guī)模近500億元。此外，杭州創(chuàng)新基金參與組建行業(yè)母基金、子基金及專項(xiàng)子基金累計(jì)規(guī)模已超800億元。
誰能獲得政府LP的青睞？執(zhí)中給記者提供的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，獲得政府LP出資數(shù)量最多的是中金資本，其次是英諾天使基金，并列第三的是基石資本、中芯聚源、達(dá)晨財(cái)智，而賽富投資基金、金浦投資、東方嘉富、華富嘉業(yè)則并列第四，同創(chuàng)偉業(yè)、君聯(lián)資本、松禾資本、東方富海、德同資本等一線知名機(jī)構(gòu)也在今年獲得了2家以上政府LP的投資。
記者了解到，有些地方政府LP會(huì)優(yōu)先對(duì)國(guó)央企背景的基金出資，“國(guó)央企旗下的基金到各個(gè)地方去募資都有比較大的優(yōu)勢(shì)，而且他們的募資金額比較大，很多都是十幾億級(jí)別的，母基金的盤子很快就會(huì)被分完了?！毙わw對(duì)記者表示，如今熱門城市的政府LP都被“搶破頭”，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。
此外，地方政府會(huì)不遺余力地引進(jìn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，即使該項(xiàng)目的耗資已超過單只基金的體量?！氨热纾谥槿悄吵鞘幸M(jìn)了一個(gè)項(xiàng)目，地方要配資20億，這筆錢遠(yuǎn)超母基金賬上的金額，但這種情況是可以一事一議的，而且這種情況很普遍。”肖飛表示，這種“一事一議”的資金，多數(shù)來自于地方市區(qū)縣，以及部分國(guó)資和市場(chǎng)化資金的多方聯(lián)動(dòng)，以專項(xiàng)基金的方式投資并支持重大項(xiàng)目落地。
03政府引導(dǎo)基金：機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好高度趨同
一邊設(shè)立基金的同時(shí)，各地還加速公開遴選GP。記者根據(jù)公開報(bào)道不完全統(tǒng)計(jì)，截至10月底，有超150個(gè)地方國(guó)資LP公開遴選基金管理人。發(fā)布遴選公告數(shù)量最多的地方集中在浙江、北京、深圳、安徽等熱門省市。從投資領(lǐng)域看，新能源、新材料、智能制造、生命健康、半導(dǎo)體、先進(jìn)制造、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)是普遍聚焦的方向。
然而，這種扎堆投向某幾個(gè)特定領(lǐng)域的“后遺癥”也開始逐漸顯現(xiàn)?！拔覀冎罢労昧艘粋€(gè)項(xiàng)目，2個(gè)億估值，結(jié)果有一個(gè)基金拿到了某一線城市區(qū)級(jí)引導(dǎo)基金的配資，又一直找不到合適的項(xiàng)目，就以3億的估值搶了我們這個(gè)項(xiàng)目?！比A南一VC機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，熱門領(lǐng)域的項(xiàng)目如今已經(jīng)被哄搶，即便項(xiàng)目算不上很優(yōu)質(zhì)，但只要符合地方產(chǎn)業(yè)方向的，估值就會(huì)水漲船高。
“核心原因在于，在國(guó)資LP的引導(dǎo)下，VC/PE機(jī)構(gòu)們的風(fēng)險(xiǎn)偏好和認(rèn)知都高度趨同，以至于全國(guó)熱門投資領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，以及本地為數(shù)不多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目都被爭(zhēng)搶?！毙ょ鎸?duì)記者表示，比如這兩年的“網(wǎng)紅”城市西安和安徽，當(dāng)?shù)氐捻?xiàng)目估值都已經(jīng)翻了好幾倍。
04母基金是創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展的基石
中國(guó)投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、創(chuàng)投委會(huì)長(zhǎng)沈志群發(fā)表致辭時(shí)表示，各級(jí)政府引導(dǎo)基金已成為中國(guó)特色股權(quán)投資行業(yè)的重要資金來源，尤其在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大之下，政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為支撐和維持股權(quán)投資行業(yè)艱難運(yùn)行的重要?jiǎng)幽堋?/span>
母基金投資行業(yè)主要包括各級(jí)政府設(shè)立的各類創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，以及國(guó)有的民營(yíng)的企業(yè)（上市公司、金融部門、資管機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)）設(shè)立的市場(chǎng)化母基金。根據(jù)母基金研究中心提供的數(shù)據(jù)，截至2023年上半年，我國(guó)共有378支母基金，管理資產(chǎn)總規(guī)模近4.9萬億元，比2022年底增長(zhǎng)6.9%。其中各級(jí)各類政府引導(dǎo)基金283支，管理總規(guī)模達(dá)到3.9萬億元，比2022年底增長(zhǎng)8%以上；市場(chǎng)化母基金86支，管理總規(guī)模9700多億元，比2022年底增長(zhǎng)2.7%；還有純S基金9支。
沈志群表示，母基金作為創(chuàng)投行業(yè)獨(dú)立的投資人主體，在我國(guó)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，但是發(fā)展速度很快。尤其是各級(jí)政府引導(dǎo)基金，經(jīng)過近幾年的快速增長(zhǎng)，已成為中國(guó)特色股權(quán)投資行業(yè)的重要資金來源。特別是在近幾年經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，行業(yè)募資難度日益加劇的形勢(shì)下，政府引導(dǎo)基金占股權(quán)投資基金增量部分的比重達(dá)到三分天下甚至占據(jù)半壁江山，成為支撐和維持股權(quán)投資行業(yè)艱難運(yùn)行的重要?jiǎng)幽堋ｋS著我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)從管理規(guī)模高速度增長(zhǎng)進(jìn)入投資效益高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)期，母基金的三大獨(dú)特功能，包括對(duì)社會(huì)資金、民間資本的集聚功能，對(duì)投資重點(diǎn)、投資階段的導(dǎo)向功能，對(duì)子基金專業(yè)遴選的擇優(yōu)功能，將得到越來越充分的顯現(xiàn)，母基金在實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展新的歷史時(shí)期，將發(fā)揮越來越重要的基石作用。
但是，沈志群也指出，我國(guó)母基金投資的發(fā)展進(jìn)程中，還存在值得關(guān)注和亟待解決的一系列問題，突出反映在幾個(gè)方面的明顯反差：
一是各級(jí)政府設(shè)立的各類引導(dǎo)基金發(fā)展迅猛，而市場(chǎng)化母基金發(fā)展緩慢滯后；
二是國(guó)有企業(yè)，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)推動(dòng)的母基金規(guī)模較大，而民營(yíng)企業(yè)和機(jī)構(gòu)推動(dòng)的母基金規(guī)模相對(duì)不足；
三是對(duì)各類母基金規(guī)模的擴(kuò)張關(guān)注度高，甚至互相攀比，而對(duì)母基金投資的效益，出資人的利益缺乏足夠重視；
四是母基金選擇子基金偏重于少量頭部的大型管理機(jī)構(gòu)，而對(duì)更多“小而專小而精”的基金支持不足；
五是母基金投資方式集中在子基金和直投基金，而投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓的S基金數(shù)量極少；
六是對(duì)政府、國(guó)企的母基金管理團(tuán)隊(duì)檢查考核追責(zé)過多過度，而符合創(chuàng)投行業(yè)特點(diǎn)的激勵(lì)和容錯(cuò)（免責(zé)）機(jī)制未落到實(shí)處。
此外，母基金投資發(fā)展中還面臨其他問題，如政府引導(dǎo)基金如何堅(jiān)持財(cái)政資金以股權(quán)投資方式支持企業(yè)發(fā)展的改革方向，堅(jiān)持政府基金引導(dǎo)而不主導(dǎo)，堅(jiān)持不與市場(chǎng)主體爭(zhēng)利，避免所謂以“股權(quán)財(cái)政”替代“土地財(cái)政”的誤導(dǎo)，妥善處理返投比例、招商要求等；市場(chǎng)化母基金如何培育和壯大穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)出資人和合格的個(gè)人出資人隊(duì)伍。整個(gè)母基金投資行業(yè)的團(tuán)隊(duì)人員如何不斷提高精準(zhǔn)選擇、有效管理子資金的專業(yè)能力水平，等等。
沈志群認(rèn)為，在我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)長(zhǎng)期資本供給來源尚未形成之前，政府引導(dǎo)基金擔(dān)當(dāng)重要投資主體這種具有鮮明中國(guó)特色的股權(quán)投資基金出資人格局和資金結(jié)構(gòu)，在短期內(nèi)不會(huì)有根本改變。因此，探索政府引導(dǎo)基金如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，如何發(fā)揮好獨(dú)特功能尤其緊迫和重要。“粵港澳大灣區(qū)應(yīng)成為股權(quán)投資高質(zhì)量發(fā)展先行示范區(qū)，母基金發(fā)展的有關(guān)國(guó)家新政和改革舉措，也可以在大灣區(qū)先行先試，積累經(jīng)驗(yàn)，推向全國(guó)?！鄙蛑救赫f。
05政府引導(dǎo)基金：迎來存量發(fā)展時(shí)代
千億產(chǎn)業(yè)基金相繼誕生的同時(shí)，政府引導(dǎo)基金也迎來了存量發(fā)展時(shí)代。隨著一批早期設(shè)立的政府引導(dǎo)基金陸續(xù)進(jìn)入退出期，退出問題開始被擺到臺(tái)面上。清科研究中心報(bào)告顯示，2022年處于退出期和延期的基金規(guī)模分別為12.97萬億元和1.7萬億元，處于退出期和延期的基金今年持續(xù)增長(zhǎng)。
政府引導(dǎo)基金如何退出？退出的效果如何？記者采訪了解到，大部分地方引導(dǎo)基金退出的效果都不達(dá)預(yù)期。華東一政府引導(dǎo)基金有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，對(duì)于投成熟期企業(yè)的基金來說，引導(dǎo)基金收回本金的時(shí)間中位數(shù)約為7年，“基金的流動(dòng)性差，這個(gè)時(shí)間不算很理想的，而且DPI（投入資本分紅率）往往還不到1?！痹撠?fù)責(zé)人表示，對(duì)于投早期、甚至天使期的基金來說，退出周期會(huì)更長(zhǎng)。
肖珂表示：“總體效果不好的原因，一方面是當(dāng)年的投資策略和方向跟現(xiàn)在相比發(fā)生了變化，另一方面，如今整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)基金的退出都比較緩慢，因?yàn)榇蠹叶几敢馔ㄟ^企業(yè)上市來退出，但這兩年資本市場(chǎng)的變化也比較大。”此外，近年投資項(xiàng)目數(shù)量不斷增加，“千軍萬馬過獨(dú)木橋”之下，“堰塞湖”現(xiàn)象也就越發(fā)顯現(xiàn)。
應(yīng)對(duì)這種退出困境，一些地方的引導(dǎo)基金選擇了提前離場(chǎng)。上述華東一政府引導(dǎo)基金有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，不少地方引導(dǎo)基金會(huì)在出資時(shí)約定，在基金運(yùn)作到一定年限就分批或全部退出其所持有的份額，以部分退出或全部退出來回籠資金。
比如，記者了解到，國(guó)內(nèi)某1.5線城市的引導(dǎo)基金就設(shè)置了“優(yōu)先清償條款”，即與子基金約定，如果在基金運(yùn)作的第四年退出，其獲得的投資收益全部讓渡，引導(dǎo)基金僅拿本金離場(chǎng)；若在第四年以后離場(chǎng)，則按照貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）計(jì)算收取利息及拿回本金。這樣既能保障引導(dǎo)基金的出資盡快回籠，也更能吸引社會(huì)資本和給予他們更大的盈利空間。
但是，這種退出方式并非放之四海而皆準(zhǔn)，變量在于一只基金內(nèi)的不同出資結(jié)構(gòu)?！耙恢换鹄锶绻袔讉€(gè)國(guó)資，還有社會(huì)資本，提前退出問題就比較難辦了。”上述引導(dǎo)基金有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一只基金內(nèi)國(guó)資的占比超過50%以上，如果都提前退了，就不太利于社會(huì)資本的后續(xù)退出。
上述人士坦言，引導(dǎo)基金這種提前離場(chǎng)的退出方式，一般只適用于投成熟期項(xiàng)目的基金，對(duì)投早期或天使期的基金則不太適用。因?yàn)槌墒炱陧?xiàng)目即便未能如期上市，也可以通過項(xiàng)目回購來實(shí)現(xiàn)退出，而早期項(xiàng)目則大多不具備回購能力，基金就無法快速回籠資金。
根據(jù)退出情況來決定投資策略，引導(dǎo)基金在投資時(shí)也會(huì)選擇退出效率更高的基金?！懊麣獠灰欢ê艽螅假Y能力很強(qiáng)，規(guī)模也就五六個(gè)億，機(jī)構(gòu)小而美、投得也不錯(cuò)，有那么幾個(gè)LP會(huì)復(fù)投，我們?cè)俪鲑Y20%左右，這就更好提前離場(chǎng)了?！鄙鲜鲆龑?dǎo)基金人士給記者講述其最理想的子基金類型和出資模式。
06政府引導(dǎo)基金新特點(diǎn)
梳理近年來各地相繼設(shè)立的政府投資基金，呈現(xiàn)多個(gè)突出特點(diǎn)：
——突出高質(zhì)量發(fā)展要求。在北京，政府投資基金支持京津冀協(xié)同發(fā)展類子基金投資京津冀協(xié)同發(fā)展類項(xiàng)目逾千個(gè)，北京市政府和中國(guó)移動(dòng)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立100億元的“北京中移數(shù)字新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基金”，聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)和移動(dòng)信息現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈兩大領(lǐng)域進(jìn)行投資。在廣東，產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金始終圍繞省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的“智能化”和“綠色化”轉(zhuǎn)型升級(jí)兩大投資主題，聚焦智能制造、新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)領(lǐng)域，目前省產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金在新型顯示、智能汽車、5G通信等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上累計(jì)投資278億元。
——以“母基金群”形態(tài)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群成長(zhǎng)。在合肥，政府依托國(guó)資平臺(tái)，聯(lián)合頭部機(jī)構(gòu)共同設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金群，圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，構(gòu)建幾十條特色產(chǎn)業(yè)鏈，直接帶動(dòng)合肥市GDP連續(xù)兩年超萬億元。四川省宜賓市的政府投資基金深耕鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)圍繞龍頭企業(yè)寧德時(shí)代及其上下游擴(kuò)鏈成圈、集聚成勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值突破1200億元。
投中研究院統(tǒng)計(jì)顯示，2022年新增各級(jí)政府引導(dǎo)基金數(shù)量均較2021年同期上升，并且新增省級(jí)、市級(jí)和區(qū)縣級(jí)政府引導(dǎo)基金數(shù)量已超2021年水平近1倍。
——隨著產(chǎn)業(yè)投向更加精準(zhǔn)和集中，對(duì)地方基層開展產(chǎn)業(yè)招引、基金招商工作進(jìn)一步提出市場(chǎng)化、精細(xì)化的要求，推動(dòng)地方新型基礎(chǔ)設(shè)施等硬環(huán)境改善以及營(yíng)商環(huán)境系統(tǒng)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與營(yíng)商環(huán)境優(yōu)化的良性循環(huán)。
“政府投資基金大多投向特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，與地方發(fā)展規(guī)劃同頻共振。在一些地方，基金投用做到了‘全周期’護(hù)航企業(yè)成長(zhǎng)、‘全鏈條’塑強(qiáng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、‘全領(lǐng)域’服務(wù)區(qū)域發(fā)展、‘全方位’保障重大戰(zhàn)略，成為推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎?！标愋裾f。
創(chuàng)新管理，提高財(cái)政資金使用效益
隨著政府投資基金的蓬勃興起、不斷下沉，一些地方的政府投資基金在運(yùn)作過程中，也出現(xiàn)政策目標(biāo)重復(fù)、資金閑置和碎片化等問題。為促進(jìn)基金有序運(yùn)行，2020年2月，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)政府投資基金管理提高財(cái)政出資效益的通知》，對(duì)中央和地方政府直接出資的基金提出加強(qiáng)預(yù)算約束、嚴(yán)禁變相舉債等六項(xiàng)要求。
實(shí)踐中，各地也創(chuàng)新管理，進(jìn)一步優(yōu)化“募、投、管、退”，提高財(cái)政資金使用效益，更好服務(wù)地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。
提高投資決策科學(xué)性和精準(zhǔn)度，廣東省相關(guān)部門建立專家輔助決策機(jī)制。按投資額度對(duì)項(xiàng)目的決策權(quán)屬進(jìn)行分級(jí)，從全國(guó)范圍遴選建立百人規(guī)模的專家?guī)?，參與項(xiàng)目立項(xiàng)前和投資決策前的論證。
為構(gòu)建起有利于優(yōu)秀企業(yè)不斷產(chǎn)生、持續(xù)成長(zhǎng)的基金生態(tài)體系，山東省財(cái)政通過將創(chuàng)投基金設(shè)立門檻降低為2億元、出資產(chǎn)業(yè)基金比例提高到30%、讓渡基金收益等措施，吸引帶動(dòng)私募投資基金快速發(fā)展。截至2023年6月底，全省在中基協(xié)登記私募基金管理人780家、管理基金4009只，全省近八成的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)和超九成的科創(chuàng)板IPO企業(yè)在上市前獲得過私募股權(quán)、創(chuàng)投基金支持。
為提高財(cái)政資金使用效益，吉林省推動(dòng)省級(jí)預(yù)算執(zhí)行沉淀資金向基金注資，對(duì)現(xiàn)有基金同類合并、同質(zhì)重組實(shí)現(xiàn)資金與資源的適度集中，增強(qiáng)財(cái)政資金合力。
為確保基金穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，南京市財(cái)政部門對(duì)投資進(jìn)度慢、返投不高的基金，采用“停、緩、退”等方式及時(shí)降低出資；對(duì)符合退出條件的子基金和直跟投項(xiàng)目，采取資產(chǎn)評(píng)估、公開掛牌的方式退出，逐步構(gòu)建科創(chuàng)基金自體循環(huán)機(jī)制。截至2022年末，子基金平均投資賬面回報(bào)倍數(shù)達(dá)到1.55倍，12個(gè)直跟投項(xiàng)目完全退出，投資收益率57.4%。
“在當(dāng)前財(cái)政緊平衡和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)下，應(yīng)按照‘政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、科學(xué)決策’的原則，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，提高政府投資基金效能?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)教授吉富星認(rèn)為，在遵循區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律基礎(chǔ)上，既要量力而行，又要積極有為，做好政府投資基金的頂層設(shè)計(jì)，支持基金布局適度集中、分層分類發(fā)展。
“產(chǎn)業(yè)基金總體上投資周期為7—8年，普遍是4—5年投資期和2—3年退出期。目前上一輪投資黃金期的資金正面臨退出和尋找新項(xiàng)目、新領(lǐng)域?！标愋癖硎?，相關(guān)的退出機(jī)制還需繼續(xù)完善，比如擴(kuò)大私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)試點(diǎn)。
“此外，政府投資基金作為引導(dǎo)基金，應(yīng)秉持‘投小’‘投早’和‘投科技’‘投長(zhǎng)期’定位，有效彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈?！标愋裾f，這一階段風(fēng)險(xiǎn)較大，社會(huì)資本有顧慮，政府資金可以挑大梁。而后期PE階段的投資機(jī)會(huì)，應(yīng)更多讓給社會(huì)資本。為了與投資定位相匹配，要把對(duì)傳統(tǒng)財(cái)政資金使用和政府投資基金投資的績(jī)效考評(píng)區(qū)分開來，提高對(duì)政府投資基金投資收益的容忍度。
“最近，國(guó)家對(duì)創(chuàng)投引導(dǎo)連續(xù)釋放重要信號(hào)，多次強(qiáng)調(diào)支持民間資本發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，支持風(fēng)投等創(chuàng)投基金更好發(fā)展。在國(guó)家利好信號(hào)的引導(dǎo)下，政府投資基金及整個(gè)股權(quán)投資行業(yè)，正在向著一個(gè)更長(zhǎng)期、更穩(wěn)健、更可持續(xù)發(fā)展的狀態(tài)回歸。”上海高金金融研究院資深研究員朱克江說。
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