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過去，政府投資基金普遍存在投向高度重疊、社會資本撬動不足、引導(dǎo)作用不盡如人意等問題，甚至影響全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，需要引起重視，并盡快完善相應(yīng)的管理和運作機制。

當(dāng)下，資本招商蔚然成風(fēng)，各級政府競相成立政府引導(dǎo)基金，撬動社會資本來推動經(jīng)濟發(fā)展。截至2024年上半年，我國累計設(shè)立政府引導(dǎo)基金2126只，總目標規(guī)模12.82萬億元。在撬動社會資本、彌補市場缺陷、促進科技創(chuàng)新、推動產(chǎn)業(yè)升級等方面發(fā)揮了積極作用。

一、“產(chǎn)業(yè)+基金”模式的底層邏輯與政策導(dǎo)向

1、政策核心：規(guī)范與提質(zhì)并重

國辦1號文明確提出“不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金”，旨在遏制此前因地方無序競爭導(dǎo)致的重復(fù)投資、產(chǎn)能過剩等問題，轉(zhuǎn)而強調(diào)基金的差異化、專業(yè)化管理。政策要求政府基金聚焦產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)、科技創(chuàng)新及新質(zhì)生產(chǎn)力培育，并通過分級管理明確國家、省、區(qū)縣三級職責(zé)：

● 國家級基金：主攻“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)及現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。

● 省級基金：統(tǒng)籌全省產(chǎn)業(yè)布局，制定投資清單并約束下級政府基金設(shè)立。

● 區(qū)縣級基金：僅允許財力充足且具備資源稟賦的地區(qū)設(shè)立，需上級審批，避免盲目跟風(fēng)。

2、運作模式：市場化與社會資本協(xié)同

國辦1號文鼓勵“政府引導(dǎo)、社會資本為主”的資本結(jié)構(gòu)，明確產(chǎn)業(yè)基金與創(chuàng)投基金的差異化定位。

● 產(chǎn)業(yè)投資類基金：聚焦延鏈補鏈強鏈項目，支持成熟企業(yè)規(guī)?；l(fā)展。

● 創(chuàng)業(yè)投資類基金：側(cè)重早期科創(chuàng)企業(yè)，解決“死亡谷”階段融資難題。

例如，寧波、佛山等地通過“母基金+直投”模式，聯(lián)合社會資本設(shè)立鏈主基金，推動生物醫(yī)藥、新材料等產(chǎn)業(yè)集聚。

二、“產(chǎn)業(yè)+基金”模式的招商新趨勢

1、從“搶項目”到“養(yǎng)生態(tài)”的轉(zhuǎn)型

傳統(tǒng)招商依賴稅收優(yōu)惠或返投條款吸引企業(yè)，但國辦1號文明確禁止以招商為目的設(shè)立基金，倒逼地方政府轉(zhuǎn)向“營商生態(tài)培育”。

例如，武漢光谷通過人才基金支持初創(chuàng)科技項目，長沙、杭州則以產(chǎn)業(yè)鏈基金吸引上下游企業(yè)落地，形成“因產(chǎn)聚企、因企興鏈”的良性循環(huán)。

2、產(chǎn)業(yè)鏈招商成為核心抓手

多地以鏈主企業(yè)為核心設(shè)立專項基金，通過并購重組整合資源。例如：

● 上海生物醫(yī)藥并購基金聯(lián)合龍頭企業(yè)，鏈接全球資源提升產(chǎn)業(yè)鏈能級；

●蘇州8家上市公司發(fā)起鏈主基金，布局全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新。

這種模式通過市場化手段實現(xiàn)強鏈補鏈，避免行政干預(yù)導(dǎo)致的同質(zhì)化競爭。

3、人才與資本的雙向驅(qū)動

廣東提出“百萬英才匯南粵”計劃，武漢光谷設(shè)立光子基金支持人才創(chuàng)業(yè)，上海未來產(chǎn)業(yè)基金則通過“資金+孵化器”模式吸引境外科技團隊。此類舉措將人才引進與基金投資結(jié)合，形成“以才引產(chǎn)、以產(chǎn)聚資”的閉環(huán)。

作為用“錢”招商的先行者，合肥市以投行思維做產(chǎn)業(yè)培育，通過基金招商吸引了維信諾、京東方、蔚來汽車等眾多重大產(chǎn)業(yè)項目落地，成為“最牛風(fēng)投城市”，帶動當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，一舉進入GDP“萬億俱樂部”。

（一）拓寬資金來源

在經(jīng)濟下行期間，地方財政收入減少，“巧婦難為無米之炊”，想要利用基金招商，首先需要考慮的是如何確保有足夠的資金來設(shè)立和運營招商基金。

1.政府主導(dǎo)，引導(dǎo)播種產(chǎn)業(yè)希望

合肥在產(chǎn)業(yè)投資初期，投入了大量的政府資金作為引導(dǎo)資金。例如，2008年，在京東方第6代TFT-LCD液晶面板線項目中，合肥市政府承諾由其及其指定的投資平臺投入60億元注冊資本金，展現(xiàn)出政府的戰(zhàn)略眼光和決心。這種政府資金的投入起到了種子資金的作用，向市場和其他潛在投資者傳遞了積極的信號。

2.多元聚力，協(xié)同共筑產(chǎn)業(yè)通途

在當(dāng)?shù)卣Y金的引導(dǎo)下，合肥也開始積極吸引多元資本加入。例如，2020年，在向蔚來拋出合作“橄欖枝”后，合肥牽頭拉來了國投招商投資管理有限公司與安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司等機構(gòu)進行戰(zhàn)略投資，三者分別指定旗下的合肥建恒新能源、先進制造業(yè)投資基金、安徽金通新能源基金3個平臺來承擔(dān)投資協(xié)議的權(quán)利和義務(wù)，從央、省、地三方面共同出資支持項目建設(shè)。

（二）找準產(chǎn)業(yè)定位

設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金只是第一步，還需思考該將資本投向何處，通過基金招商促進當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)生態(tài)。合肥注重“以需定招”，在投資前對自身產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和未來發(fā)展方向進行深入研究，形成了“順著產(chǎn)業(yè)鏈去投資”的發(fā)展邏輯。

1.以京東方為錨點，構(gòu)建電子信息產(chǎn)業(yè)鏈

合肥在家電領(lǐng)域有一定的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，隨著家電產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，行業(yè)出現(xiàn)缺屏的需求。為做強家電產(chǎn)業(yè)鏈，合肥引進京東方為家電企業(yè)提供顯示面板。在成功引入京東方后，合肥圍繞面板產(chǎn)業(yè)，陸續(xù)引進了一批配套企業(yè)，包括玻璃基板、偏光片等相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)，進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，在電子信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域形成較為完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

2.從芯片到新能源汽車，布局未來產(chǎn)業(yè)新局面

之后，因驅(qū)動含京東方顯示面板的數(shù)字產(chǎn)品需芯片支持，合肥便投資半導(dǎo)體，與兆易創(chuàng)新合作并成立合肥長鑫，建成國內(nèi)集成電路的重要產(chǎn)業(yè)聚集地。后來，意識到新能源汽車是未來消費電子終端的巨大出口后，合肥基于已有的千億規(guī)模汽車產(chǎn)業(yè)鏈，積極引入蔚來等新能源汽車項目，全力打造“新能源汽車之都”。

（三）完善基金管理

在基金的實際運營中，如何管好基金是重要問題。高效的基金管理運營可以實現(xiàn)精準配置資源、有效控制風(fēng)險、放大資金效應(yīng)，實現(xiàn)以基金招商提升政策實施效果，促進產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng)新。

1.政府領(lǐng)航，科學(xué)合理控風(fēng)險

合肥模式中政府管理主導(dǎo)性強，政府在項目前期進行審慎盡職調(diào)查，通過理性決策降低投資風(fēng)險。組建投資平臺產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)小組，負責(zé)產(chǎn)業(yè)項目審核把關(guān)，同時建立外部企業(yè)家和領(lǐng)域?qū)＜規(guī)?，依托專業(yè)團隊對項目進行論證把脈，確保投資決策的科學(xué)性和合理性。

2.專業(yè)掌舵，興泰助力新投資

聚焦數(shù)字經(jīng)濟等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，合肥設(shè)立了安徽國創(chuàng)興泰智慧成長創(chuàng)業(yè)投資基金與安徽興新創(chuàng)新促進創(chuàng)業(yè)投資基金，兩只基金均由興泰創(chuàng)投擔(dān)任管理人。興泰創(chuàng)投是合肥市國資委批準設(shè)立的第一家混合所有制私募基金管理機構(gòu)，具備專業(yè)的投資管理經(jīng)驗和團隊，能夠?qū)萍颊猩添椖窟M行深入的盡職調(diào)查、評估和篩選，確保投資項目的質(zhì)量和潛力，“國資引領(lǐng)、興泰管理、市場運作、合肥特色”的基金管理運作模式在合肥形成。

五、關(guān)于探尋國資基金新價值的建議

在《指導(dǎo)意見》發(fā)布的新背景下，皇姑區(qū)在借鑒合肥經(jīng)驗的過程中，必須緊密圍繞《指導(dǎo)意見》要求進行調(diào)整與優(yōu)化。

（一）強化資本合作與撬動

《指導(dǎo)意見》指出嚴控縣級政府新設(shè)基金和縣級政府新設(shè)基金管理人；鼓勵加強統(tǒng)籌，由省級政府加強本地區(qū)基金統(tǒng)籌管理?；使脜^(qū)可參考合肥聯(lián)合央、省、地多方力量參與蔚來項目的做法，吸引多元資本參與投資。積極主動地與省屬或市屬基金開展合作洽談，多層級聯(lián)動；引導(dǎo)社會資本介入，多渠道整合。安排專門的團隊或人員對省級政府引導(dǎo)基金、市級政府引導(dǎo)基金和市場基金進行全面且深入的調(diào)研，例如，遼寧基金、沈陽市政府投資引導(dǎo)基金等。及時了解其投資方向，掌握投資規(guī)模的動態(tài)變化，分析其近年來的資金投入趨勢以及未來的規(guī)劃；清晰其現(xiàn)狀，包括已投資的項目領(lǐng)域、投資回報率等情況。

（二）精準把握投資方向

精準的產(chǎn)業(yè)定位和投資方向可以避免投資播種的零零散散，避免“雷聲大雨點小”。《指導(dǎo)意見》強調(diào)政府投資基金要聚焦重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和市場不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，吸引帶動更多社會資本，支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。建議深入分析本地的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和發(fā)展需求，確定重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)方向，基于皇姑區(qū)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、科研實力及“兩區(qū)”建設(shè)目標，可以重點圍繞人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)前沿科技賽道，引導(dǎo)資金精準流向這些具有高增長潛力的產(chǎn)業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

（三）打造生態(tài)賦能體系

皇姑區(qū)在政府投資基金運作方面，應(yīng)積極擺脫單純的資金投入角色。一方面，推行“基金+園區(qū)”協(xié)同模式，針對重點建設(shè)的沈陽人工智能產(chǎn)業(yè)園等園區(qū)，借助產(chǎn)業(yè)基金的資金支持、資源整合及戰(zhàn)略引導(dǎo)功能，推動園區(qū)內(nèi)企業(yè)的孵化、成長與產(chǎn)業(yè)集聚，實現(xiàn)筑巢引鳳式的產(chǎn)業(yè)集聚效果。

另一方面，國資基金應(yīng)深度挖掘地方政府的資源整合潛能，為所投資企業(yè)全方位賦能產(chǎn)業(yè)生態(tài)。積極攜手東北大學(xué)、遼寧大學(xué)、601所等本地高等院校及科研機構(gòu)，為企業(yè)提供強勁的技術(shù)研發(fā)助力與豐富的人才資源支撐；主動與上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)建立緊密對接關(guān)系，全力協(xié)助企業(yè)暢通供銷渠道；進一步優(yōu)化營商環(huán)境。促使企業(yè)即便不存在返投強制要求，也會因皇姑區(qū)優(yōu)越的發(fā)展環(huán)境而自愿扎根于此。

（四）組建專業(yè)管理團隊

《指導(dǎo)意見》倡導(dǎo)提升專業(yè)化、市場化運作水平。皇姑區(qū)要以此為準則，強化基金管理團隊建設(shè)，組建專業(yè)的基金投資運作管理人才隊伍，通過自主培養(yǎng)、合作培養(yǎng)、公開選聘等方式招引一批專業(yè)基金投資人才，發(fā)揮皇姑區(qū)博士團隊的人才優(yōu)勢，選擇適合的人才進行培養(yǎng)，打造一支懂經(jīng)濟、懂產(chǎn)業(yè)、懂投資的基金招商小分隊，并建立完善投資決策流程與風(fēng)險防控體系。