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這次以國辦1號(hào)文正式對外發(fā)文，體現(xiàn)了中央層面對這個(gè)文件的重視。國辦1號(hào)文共分為8個(gè)部分，25條具體措施，對照“創(chuàng)投國17條”，這個(gè)文件可簡稱為“政府投資基金國25條”?！罢顿Y基金國25條”提出了很多具體的政策措施，對于各類政府投資基金未來發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響；同時(shí)，針對一些原則性的表述，后續(xù)配套政策和細(xì)則也在醞釀和落實(shí)當(dāng)中。無論LP和GP，都有必要正確理解這個(gè)文件傳遞的政策導(dǎo)向和精神，擁抱和適應(yīng)新的政策變化，迎接創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展和政府投資基金高質(zhì)量同頻共振時(shí)代的到來。
2002年，我國第一只政府引導(dǎo)基金“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金”成立。經(jīng)過二十余年的發(fā)展，我國包括政府引導(dǎo)基金在內(nèi)的各類政府投資基金，無論在規(guī)模和數(shù)量上、豐富程度上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過任何一個(gè)海外國家。這與中國各級(jí)政府在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中所發(fā)揮的作用高度關(guān)聯(lián)。LP投顧針對LP出資畫像數(shù)據(jù)顯示，我國政府投資基金已經(jīng)成為壯大耐心資本，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資的主力軍和生力軍。
進(jìn)而，推動(dòng)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展也成為我國創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展不可或缺的有機(jī)組成部分，可謂同頻共振；政府投資基金和創(chuàng)投已經(jīng)高度融合，不可分割，共同面臨著錯(cuò)綜復(fù)雜的行業(yè)痛點(diǎn)和諸多挑戰(zhàn)?！罢顿Y基金國25條”及配套政策的陸續(xù)出臺(tái)，吹響了探索建立具有中國特色的政府投資基金理論與實(shí)踐號(hào)角，將對創(chuàng)業(yè)行業(yè)及相關(guān)從業(yè)者產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見國辦發(fā)〔2025〕1號(hào)
政府投資基金是各級(jí)政府通過預(yù)算安排，單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)各類社會(huì)資本支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的投資基金，在服務(wù)國家戰(zhàn)略、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用。（LP投顧解讀：這一條明確了政府投資基金的定義。這一定義和2015年財(cái)政部210號(hào)文《政府投資基金暫行管理辦法》相比，拓展了適用范圍，既包括產(chǎn)業(yè)類投資基金，也包括創(chuàng)業(yè)投資類基金，定義更加全面科學(xué)）為構(gòu)建更加科學(xué)高效的政府投資基金管理體系，促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)國務(wù)院同意，現(xiàn)提出如下意見。
一、總體要求
堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，深入貫徹黨的二十大和二十屆二中、三中全會(huì)精神，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，堅(jiān)持和加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，推動(dòng)有效市場和有為政府更好結(jié)合。突出政府引導(dǎo)和政策性定位，按照市場化、法治化、專業(yè)化原則規(guī)范運(yùn)作政府投資基金，發(fā)展耐心資本，注重發(fā)揮實(shí)效。完善分級(jí)分類管理機(jī)制，合理統(tǒng)籌基金布局，防止同質(zhì)化競爭和對社會(huì)資本產(chǎn)生擠出效應(yīng)。健全權(quán)責(zé)一致、激勵(lì)約束相容的責(zé)任機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)基金管理人積極性。遵循行業(yè)發(fā)展規(guī)律，加強(qiáng)政策制度協(xié)同，嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)形成規(guī)模適度、布局合理、運(yùn)作規(guī)范、科學(xué)高效、風(fēng)險(xiǎn)可控的政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展格局。
（LP投顧解讀：這一條是整個(gè)文件中最重要的一條，也是最具含金量和體現(xiàn)政策制定者水平的一條。這一條指明了政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的基本原則，政策導(dǎo)向、防范風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)展目標(biāo)。后面25條措施都是對這一條的具體落實(shí)。這里面的每一句話都有必要認(rèn)真體會(huì)，反復(fù)領(lǐng)悟。整體上來看，突出強(qiáng)調(diào)了市場化、法治化和專業(yè)化的理念原則，突出政府引導(dǎo)和政策性定位，按照科學(xué)管理，統(tǒng)籌發(fā)展，權(quán)責(zé)一致，防范風(fēng)險(xiǎn)。最終要形成規(guī)模適度、布局合理（改變無序擴(kuò)張局面）、運(yùn)作規(guī)范、科學(xué)高效、風(fēng)險(xiǎn)可控的高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)）
二、找準(zhǔn)定位，更好服務(wù)國家發(fā)展大局
（一）明確基金定位。政府投資基金要聚焦重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和市場不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，吸引帶動(dòng)更多社會(huì)資本，支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。按照投資方向，政府投資基金主要分為產(chǎn)業(yè)投資類基金和創(chuàng)業(yè)投資類基金。
（LP投顧解讀：政府投資基金定位于在市場失靈或重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)揮引導(dǎo)作用，引導(dǎo)帶動(dòng)更多社會(huì)資本。基于此，將政府投資基金劃分為，產(chǎn)業(yè)投資類基金和創(chuàng)業(yè)投資類基金）（二）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資類基金功能。產(chǎn)業(yè)投資類基金要在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮引領(lǐng)帶動(dòng)作用，圍繞完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，支持改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)投資產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)和延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈項(xiàng)目，推動(dòng)提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，打造具有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)集群。
（LP投顧解讀：對于產(chǎn)業(yè)投資類基金的定位是優(yōu)化其基金功能。未來產(chǎn)業(yè)投資類基金投資將更加聚焦于產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)延、鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈項(xiàng)目，推動(dòng)提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平）（三）鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資類基金。創(chuàng)業(yè)投資類基金要圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，支持科技創(chuàng)新，著力投早、投小、投長期、投硬科技，推動(dòng)加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，提升自主創(chuàng)新能力和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)能力，解決重點(diǎn)關(guān)鍵領(lǐng)域“卡脖子”難題。
（LP投顧解讀：鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)投類基金，體現(xiàn)中央一貫推動(dòng)的投早、投小、投長期、投硬科技。對于創(chuàng)投類基金，將給予更多的政策支持和傾斜）（四）發(fā)展壯大長期資本、耐心資本。合理確定政府投資基金存續(xù)期，發(fā)揮基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用，積極引導(dǎo)全國社會(huì)保障基金、保險(xiǎn)資金等長期資本出資。在需要長期布局的領(lǐng)域，可采取接續(xù)投資方式，確保投資延續(xù)性。
（LP投顧解讀：合理確定政府投資基金存續(xù)期至關(guān)重要，目前大部分政府投資基金存續(xù)期限相對較短，實(shí)踐中往往產(chǎn)生倒掛現(xiàn)象，同時(shí)由于壓力層層傳導(dǎo)，導(dǎo)致最終投資動(dòng)作變形，不利于政府投資基金做好長期資本、耐心資本。目前創(chuàng)投行業(yè)處于下行收縮周期，發(fā)揮政府投資基金跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用，十分必要。在需要長期布局領(lǐng)域，采取接續(xù)投資方式，有利于避免因?yàn)閺?qiáng)制退出等措施對企業(yè)和產(chǎn)業(yè)帶來的負(fù)面影響。哪些屬于需要長期部門領(lǐng)域，有必要進(jìn)一步明確）
三、完善分級(jí)分類管理機(jī)制
（五）明確對基金設(shè)立的分級(jí)管理要求。政府出資設(shè)立基金要充分評估論證并按規(guī)定履行審批程序。中央財(cái)政出資設(shè)立國家級(jí)基金應(yīng)報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。設(shè)立省級(jí)（含計(jì)劃單列市、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)，下同）或地市級(jí)基金應(yīng)報(bào)同級(jí)政府批準(zhǔn)?？h級(jí)政府應(yīng)嚴(yán)格控制新設(shè)基金，財(cái)力較好、具備資源稟賦的縣區(qū)如確需發(fā)起設(shè)立基金，應(yīng)提級(jí)報(bào)上級(jí)政府審批。除上述情形外，黨政機(jī)關(guān)、事業(yè)單位不得以財(cái)政撥款或自有收入新設(shè)基金，已經(jīng)設(shè)立的要按照政府投資基金管理要求統(tǒng)一規(guī)范管理。
（LP投顧解讀：過往很多政府出資設(shè)立基金并沒有經(jīng)過充分評估論證，這方面以后會(huì)加強(qiáng)管理?？h級(jí)政府設(shè)立基金將嚴(yán)格控制，以往政府投資基金遍地開花局面將得到有效控制）（六）完善不同類型基金差異化管理機(jī)制。對創(chuàng)業(yè)投資類基金，可適當(dāng)提高政府出資比例、放寬基金存續(xù)期要求、延長基金績效評價(jià)周期。對產(chǎn)業(yè)投資類基金，應(yīng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)類型、階段、分布特點(diǎn)合理設(shè)置管理要求，突出支持重點(diǎn)。
（LP投顧解讀：不同基金進(jìn)行差異化管理。對于彌補(bǔ)市場失靈的創(chuàng)投類基金給予更多政策支持，對于產(chǎn)業(yè)投資類基金，合理設(shè)置管理要求，不搞一刀切）（七）規(guī)范各類政府出資預(yù)算管理。政府出資主要包括通過預(yù)算直接出資、安排資金并委托國有企業(yè)出資等方式。政府采取注資國有企業(yè)方式設(shè)立基金，明確相關(guān)資金專項(xiàng)用于對基金出資的，原則上按照政府出資有關(guān)要求管理。政府出資設(shè)立基金，應(yīng)由財(cái)政部門結(jié)合基金設(shè)立情況和財(cái)政承受能力，合理確定出資規(guī)模、比例和時(shí)間安排。政府對基金的出資應(yīng)按規(guī)定納入財(cái)政預(yù)算管理，加強(qiáng)年度預(yù)算安排與基金出資的銜接。財(cái)政部門要結(jié)合基金投資進(jìn)展和結(jié)余資金情況合理安排出資，防止資金閑置。
（LP投顧解讀：政府出資預(yù)算管理將進(jìn)一步規(guī)范化。政府出資主要有兩種形式，預(yù)算直接出資或委托國企出資。政府采取注資國有企業(yè)方式設(shè)立基金，原則上按照政府出資有關(guān)要求管理。對于在實(shí)踐中由于財(cái)政資金撥付導(dǎo)致的資金閑置問題，要求財(cái)政部門進(jìn)行合理安排出資。）
四、加強(qiáng)統(tǒng)籌，整合優(yōu)化布局
（八）國家級(jí)基金與地方基金形成合力。國家級(jí)基金要立足全局，圍繞建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力等重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)揮示范引領(lǐng)作用，支持關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)發(fā)展短板。鼓勵(lì)國家級(jí)基金加強(qiáng)與地方基金聯(lián)動(dòng)，在前沿科技領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，結(jié)合地方資源稟賦，通過聯(lián)合設(shè)立子基金或?qū)Φ胤交鸪鲑Y等方式，形成資金合力。加強(qiáng)財(cái)政資源統(tǒng)籌，推動(dòng)形成國家科技重大項(xiàng)目支持前端研發(fā)、政府投資基金支持成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。
（LP投顧解讀：國家級(jí)基金與地方基金合作聯(lián)動(dòng)，目前已經(jīng)成為政府投資基金發(fā)展鮮明趨勢和特征。）（九）省級(jí)政府加強(qiáng)本地區(qū)基金統(tǒng)籌管理。省級(jí)政府要結(jié)合國家發(fā)展規(guī)劃及國家專項(xiàng)規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃，統(tǒng)籌管理本地區(qū)政府投資基金，綜合考慮本地區(qū)財(cái)力、產(chǎn)業(yè)資源基礎(chǔ)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等情況，找準(zhǔn)定位，加強(qiáng)對下級(jí)政府設(shè)立基金的指導(dǎo)。省級(jí)政府要因地制宜支持優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，制定政府投資基金重點(diǎn)投資領(lǐng)域清單，明確對下級(jí)政府設(shè)立基金的審批或備案要求，防止重復(fù)投資和無序競爭。
（LP投顧解讀：賦予省級(jí)政府統(tǒng)籌管理本地區(qū)政府投資基金發(fā)展的更大職責(zé)。政府投資基設(shè)立審批或備案將由省級(jí)政府明確，更加體現(xiàn)科學(xué)性和合理性，以防止重復(fù)投資和無序競爭。政府投資基金遍地開花態(tài)勢將得到遏制）（十）加強(qiáng)基金布局規(guī)劃和投向指導(dǎo)。國家發(fā)展改革委要會(huì)同行業(yè)主管部門充分發(fā)揮布局規(guī)劃和投向指導(dǎo)作用，結(jié)合相關(guān)產(chǎn)業(yè)在全國各地區(qū)產(chǎn)能利用情況，引導(dǎo)地方圍繞當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際調(diào)整政府投資基金布局，防止產(chǎn)能過剩和低水平重復(fù)建設(shè)。
（LP投顧解讀：未來基金布局規(guī)劃和投向?qū)⒃趪野l(fā)改委指導(dǎo)下進(jìn)行，以防止產(chǎn)能過剩和低水平重復(fù)建設(shè)。在實(shí)踐中，由于缺乏科學(xué)統(tǒng)籌，各地通過政府投資基金方式進(jìn)行同質(zhì)化競爭，容易導(dǎo)致產(chǎn)能過剩情況發(fā)生，科學(xué)統(tǒng)籌十分必要）（十一）推動(dòng)基金整合優(yōu)化。同一政府原則上不在同一行業(yè)或領(lǐng)域重復(fù)設(shè)立政府投資基金，但基金可按市場化原則對同一項(xiàng)目集合發(fā)力、接續(xù)支持。設(shè)立同類基金較多、投資領(lǐng)域明顯交叉重合的，在保障經(jīng)營主體合法權(quán)益、維護(hù)市場秩序的前提下，鼓勵(lì)推動(dòng)基金整合重組，增強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)，更好服務(wù)政策目標(biāo)。對因缺乏產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、資源稟賦等導(dǎo)致政策效應(yīng)不明顯或募資、投資進(jìn)展緩慢的基金，推動(dòng)其通過優(yōu)化投向等方式積極提升效能。
（LP投顧解讀：基金可按市場化原則對同一項(xiàng)目集合發(fā)力、接續(xù)支持。這一點(diǎn)很重要。未來同一政府下的不同政府投資基金可以投資同一個(gè)項(xiàng)目，解除了很多地方政府投資基金在投資項(xiàng)目上的束縛；但是否會(huì)導(dǎo)致估值高企等問題，也有待實(shí)踐中觀察。很多地方政府已經(jīng)提前開展基金整合重組，發(fā)揮合力，打組合拳?？磥恚顿Y基金的整合重大幕才剛剛開始）
五、提升專業(yè)化市場化運(yùn)作水平
（十二）規(guī)范基金運(yùn)作管理。健全政府投資基金治理結(jié)構(gòu)，建立科學(xué)規(guī)范的運(yùn)作管理和投資決策機(jī)制。政府部門可通過監(jiān)督投向、跟蹤投資進(jìn)度、委派觀察員等方式，促進(jìn)基金合規(guī)運(yùn)作。母基金要加強(qiáng)對子基金投向、運(yùn)作、財(cái)務(wù)等情況的監(jiān)督，強(qiáng)化盡職調(diào)查責(zé)任。優(yōu)化投資項(xiàng)目選擇機(jī)制，防止偏離政策目標(biāo)、與民爭利。政府投資基金應(yīng)選擇在中國境內(nèi)具有基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管，托管機(jī)構(gòu)應(yīng)依法履行托管職責(zé)，定期向出資人提交托管報(bào)告。政府投資基金應(yīng)定期向出資人和行業(yè)主管部門報(bào)送運(yùn)作管理情況、財(cái)務(wù)報(bào)告、重大事項(xiàng)等信息。
（LP投顧解讀：基金治理無小事，明確政府部門促進(jìn)基金合規(guī)運(yùn)作方式，母基金加強(qiáng)對子基金監(jiān)督，強(qiáng)化盡調(diào)責(zé)任。投資項(xiàng)目選擇機(jī)制，更加強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)、避免與民爭利。這在實(shí)踐之中如何操作，存在較大難度。未來券商等金融機(jī)構(gòu)也可以對政府投資基金進(jìn)行托管）（十三）優(yōu)化基金投資方式。新設(shè)政府投資基金可采取母子基金或直投項(xiàng)目方式進(jìn)行投資，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資類基金采取母子基金方式。子基金原則上以直投項(xiàng)目方式進(jìn)行投資，控制基金層級(jí)，防止多層嵌套影響政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。
（LP投顧解讀：子基金原則上以直投項(xiàng)目方式進(jìn)行投資，控制基金層級(jí)，防止多層嵌套影響政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。很多地方政府采取三層基金放大模式，省級(jí)母基金-地市級(jí)母基金-子基金。這種模式在新規(guī)下是否可行，有待進(jìn)一步明確）（十四）充分發(fā)揮基金管理人作用。理順政府投資基金與管理人的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)政府引導(dǎo)、市場化運(yùn)作和專業(yè)化管理的有機(jī)統(tǒng)一?；鸸芾砣嗽瓌t上采取市場化方式遴選確定，應(yīng)具備與基金運(yùn)作相適應(yīng)的專業(yè)能力、投資能力和管理能力，具有股權(quán)投資或相關(guān)基金管理經(jīng)驗(yàn)，具有符合要求的投資管理業(yè)績。嚴(yán)控縣級(jí)政府新設(shè)基金管理人。新設(shè)政府投資基金的管理費(fèi)要經(jīng)過科學(xué)論證，一般應(yīng)以實(shí)繳出資或?qū)嶋H投資金額為計(jì)費(fèi)基礎(chǔ)，合理確定計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)。
（LP投顧解讀：采取市場化方式遴選基金管理人，體現(xiàn)了文件市場化導(dǎo)向原則?？h一級(jí)政府新設(shè)管理人將凍結(jié)。新設(shè)政府投資基金，管理費(fèi)一般按照實(shí)繳出資或?qū)嶋H投資金額為計(jì)費(fèi)基礎(chǔ)。對于子基金管理費(fèi)，LP投顧理解應(yīng)對按照市場化原則，但業(yè)界有不同解讀，有待進(jìn)一步明確）（十五）健全基金績效管理。政府投資基金應(yīng)合理設(shè)置績效目標(biāo)，構(gòu)建科學(xué)化、差異化、可量化的績效指標(biāo)體系，重點(diǎn)關(guān)注政策目標(biāo)綜合實(shí)現(xiàn)情況。財(cái)政部門會(huì)同有關(guān)部門對基金實(shí)施全過程績效管理。綜合采取調(diào)整管理費(fèi)、超額收益分配等措施加強(qiáng)績效評價(jià)結(jié)果應(yīng)用，體現(xiàn)激勵(lì)約束，切實(shí)發(fā)揮績效評價(jià)對基金運(yùn)作管理的“指揮棒”作用。
（LP投顧解讀：績效考重點(diǎn)關(guān)注政策目標(biāo)綜合實(shí)現(xiàn)情況，在實(shí)操中與可量化之間存在困難，往往缺乏數(shù)據(jù)支撐。通過調(diào)整管理費(fèi)對于加強(qiáng)績效評價(jià)結(jié)果應(yīng)用在實(shí)操中效果最為明顯）（十六）建立健全容錯(cuò)機(jī)制。遵循基金投資運(yùn)作規(guī)律，容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評價(jià)體系，不簡單以單個(gè)項(xiàng)目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)。營造鼓勵(lì)創(chuàng)新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵(lì)建立以盡職合規(guī)責(zé)任豁免為核心的容錯(cuò)機(jī)制，完善免責(zé)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和流程。
（LP投顧解讀：遵循基金投資運(yùn)作規(guī)律，容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評價(jià)體系，不簡單以單個(gè)項(xiàng)目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)。這一原則性條款，在實(shí)操中落地難度比較大。期待后續(xù)實(shí)操細(xì)則出臺(tái)。容錯(cuò)機(jī)制同樣是可操作性以及不同政府部門如何達(dá)成共識(shí)的問題）（十七）優(yōu)化基金發(fā)展環(huán)境。落實(shí)建設(shè)全國統(tǒng)一大市場部署要求，不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金，鼓勵(lì)取消政府投資基金及管理人注冊地限制，依法依規(guī)強(qiáng)化信用約束。優(yōu)化政府出資比例調(diào)整機(jī)制，鼓勵(lì)降低或取消返投比例。突出正向激勵(lì)政策導(dǎo)向，提振市場投資信心。
（LP投顧解讀：從建設(shè)統(tǒng)一大市場角度，中央層面不鼓勵(lì)招商基金，鼓勵(lì)取消地域限制，鼓勵(lì)降低或取消返投比例。在實(shí)操中存在較大難度。在新政下，地方政府過往以招商名義的基金將陸續(xù)整改）六、優(yōu)化退出機(jī)制，促進(jìn)投資良性循環(huán)（十八）規(guī)范基金退出管理。研究制定政府投資基金退出政策指引，完善不同類型基金的退出政策?；鸸芾砣藨?yīng)建立基金退出管理制度，制定退出方案。政府投資基金應(yīng)科學(xué)合理確定退出期，并在章程或合伙協(xié)議中明確退出條件。政府出資退出時(shí)，應(yīng)按照章程或合伙協(xié)議約定的條件退出；沒有約定的，應(yīng)依法依規(guī)進(jìn)行評估，采取市場化方式確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格。
（LP投顧解讀：在實(shí)操中，有明確約定退出條件，例如讓利返利退出，相對容易操作；如果沒有明確約定，通過評估，采取市場化方式確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格，在實(shí)操中，已經(jīng)有成功案例，但難度較大。有必要進(jìn)行相關(guān)成功案例和最佳實(shí)踐的推廣，達(dá)成各方共識(shí)）（十九）拓寬基金退出渠道。推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)則對接、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場基金（S基金）、并購基金等。完善多層次資本市場體系，提高新三板和區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)股權(quán)投資的能力，拓寬政府投資基金退出渠道。
（LP投顧解讀：這一條需要各方共同努力，在目前整個(gè)行業(yè)缺乏流動(dòng)性背景下，落實(shí)難度較大）（二十）完善基金退出機(jī)制。政府投資基金應(yīng)在收益分配、損失分擔(dān)等方面公平維護(hù)各方出資人利益，保護(hù)社會(huì)資本合法權(quán)益。探索簡化項(xiàng)目退出流程，優(yōu)化政府投資基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價(jià)機(jī)制，推動(dòng)完善政府投資基金評估體系，構(gòu)建更加暢通的退出機(jī)制。
（LP投顧解讀：這一條提出的原則十分重要，公平維護(hù)各方出資人利益，保護(hù)社會(huì)資本合法權(quán)益。在實(shí)操中，政府投資基金往往強(qiáng)調(diào)自己的特殊身份，要求在退出時(shí)區(qū)別對待。政府投資基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價(jià)機(jī)制有必要形成行業(yè)最佳實(shí)踐案例進(jìn)行推廣）
六、強(qiáng)化內(nèi)控建設(shè)，防范化解風(fēng)險(xiǎn)
（二十一）健全風(fēng)險(xiǎn)防控體系。政府投資基金要強(qiáng)化內(nèi)控管理，依法保障出資人權(quán)益?；鸸芾砣藨?yīng)建立健全關(guān)聯(lián)交易管理制度，健全廉政風(fēng)險(xiǎn)防控體系，不得以基金財(cái)產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行不正當(dāng)交易或利益輸送，不得從事法律法規(guī)或行業(yè)規(guī)章禁止的業(yè)務(wù)。加強(qiáng)政府投資基金風(fēng)險(xiǎn)防范，嚴(yán)禁地方政府通過違法違規(guī)舉債融資進(jìn)行出資，不得新增地方政府隱性債務(wù)，不得強(qiáng)制要求國有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)出資或墊資。
（LP投顧解讀：政府出資進(jìn)一步規(guī)范，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)禁地方政府通過違法違規(guī)舉債融資進(jìn)行出資，不得新增地方政府隱性債務(wù)，不得強(qiáng)制要求國有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)出資或墊資。）（二十二）嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律。加強(qiáng)政府投資基金從業(yè)人員法律法規(guī)及職業(yè)道德教育、培訓(xùn)和管理。規(guī)范財(cái)務(wù)績效管理，真實(shí)、準(zhǔn)確反映基金財(cái)務(wù)狀況，嚴(yán)防財(cái)務(wù)造假。中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部要會(huì)同有關(guān)部門研究出臺(tái)加強(qiáng)政府投資基金高級(jí)管理人員管理相關(guān)辦法。基金從業(yè)人員玩忽職守、濫用職權(quán)、徇私舞弊或者利用職務(wù)便利索取或收受他人財(cái)物的，依規(guī)依紀(jì)依法給予處理處分；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。
（LP投顧解讀：將對于政府投資基金從業(yè)人員，特別是高級(jí)管理人員管理提出更明確具體要求）八、加強(qiáng)組織保障（二十三）堅(jiān)持和加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)。深入貫徹落實(shí)黨中央決策部署，把黨的領(lǐng)導(dǎo)貫穿規(guī)范政府投資基金管理全過程各方面，為政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)政治保障，推動(dòng)國家戰(zhàn)略落到實(shí)處。
（LP投顧解讀：黨的領(lǐng)導(dǎo)貫穿規(guī)范政府投資基金管理全過程各方面）（二十四）加強(qiáng)部門協(xié)同。財(cái)政部門履行政府出資人職責(zé)，負(fù)責(zé)政府投資基金的預(yù)算管理、績效管理、國有資產(chǎn)管理和信息統(tǒng)計(jì)工作。發(fā)展改革部門負(fù)責(zé)政府投資基金信用建設(shè)和信用信息登記，會(huì)同行業(yè)主管部門加強(qiáng)對政府投資基金投向的指導(dǎo)評價(jià)。證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按職責(zé)組織開展政府投資基金登記備案和相關(guān)監(jiān)管工作。有關(guān)部門按職責(zé)分工制定出臺(tái)政府投資基金預(yù)算和國有資產(chǎn)管理、績效考核、信息統(tǒng)計(jì)、信用建設(shè)、登記備案等配套細(xì)則，構(gòu)建“1+N”制度體系。要加強(qiáng)信息共享和溝通協(xié)調(diào)，形成工作合力，推動(dòng)解決政府投資基金發(fā)展中的問題。
（LP投顧解讀：明確了財(cái)政部門、發(fā)改部門、及證監(jiān)部門對于政府投資基金的工作職責(zé)與分工。致力于形成合力，構(gòu)建1+N制度體系。未來將出臺(tái)一系列的配套細(xì)則）（二十五）規(guī)范監(jiān)管行為。政府部門要充分尊重政府投資基金發(fā)展規(guī)律和項(xiàng)目投資特點(diǎn)，依法合規(guī)履行監(jiān)管職責(zé)，不以行政手段干預(yù)基金日常管理事務(wù)和具體項(xiàng)目投資決策。各級(jí)政府開展存量政府投資基金優(yōu)化調(diào)整工作應(yīng)堅(jiān)持市場化、法治化原則，把握好節(jié)奏和方法，不搞“一刀切”，不得影響基金正常投資運(yùn)作，繼續(xù)做好存量政府投資基金的實(shí)繳出資，保護(hù)社會(huì)資本合法權(quán)益。
（LP投顧解讀：強(qiáng)調(diào)政府部門不以行政手段干預(yù)基金日常管理事務(wù)和具體項(xiàng)目投資決策。各級(jí)政府開展存量政府投資基金優(yōu)化調(diào)整工作不搞“一刀切”，不得影響基金正常投資運(yùn)作，繼續(xù)做好存量政府投資基金的實(shí)繳出資，保護(hù)社會(huì)資本合法權(quán)益。避免新政執(zhí)行過程中產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)）各地區(qū)、各有關(guān)部門要提高認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，層層壓實(shí)責(zé)任，做好統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，提高管理服務(wù)水平，更好發(fā)揮政府投資支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的作用。
