01什么是基金招商？
基金招商又稱資本招商，主要是指地方政府通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金（又稱“產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金”），利用基金的專業(yè)化運(yùn)作和資源整合能力，吸引優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目落地。產(chǎn)業(yè)投資基金有兩個概念：一是指各級政府以財(cái)政出資設(shè)立，具有引導(dǎo)性質(zhì)的政策性基金，統(tǒng)稱為政府投資基金；二是專指由政府主導(dǎo)出資設(shè)立的政策性母基金（FOF基金），以股權(quán)投資形式與社會資本共同設(shè)立子基金。相對于傳統(tǒng)的招商方式，基金招商的特點(diǎn)和優(yōu)勢就是“精準(zhǔn)”“高效”。由財(cái)政或國資出資的母基金作為引導(dǎo)，通過杠桿效應(yīng)吸引其它資本成立各子基金，采用市場化方式建立的股權(quán)投資基金，為地方產(chǎn)業(yè)招商嫁接金融資本、社會資本和產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目資源。但是，基金招商屬于投資行為，有回報(bào)就有一定的風(fēng)險(xiǎn)。過去，對于大部分國資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，不可虧損是考核的紅線，且每個項(xiàng)目都有嚴(yán)格的保本要求，導(dǎo)致多地在基金招商中不敢真正放開手腳。基于此，地方政府開展基金招商時，完善的投資制度、考核制度至關(guān)重要。厘清風(fēng)險(xiǎn)與追責(zé)的邊界，投虧與追責(zé)不為直接因果。一方面是“風(fēng)險(xiǎn)容忍量化”，即容忍投資虧損百分比的設(shè)定；另一方面是厘清風(fēng)險(xiǎn)行為的紅線，諸如涉嫌商業(yè)賄賂、不嚴(yán)格履行程序、項(xiàng)目信息披露不實(shí)等。2024年6月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（簡稱“創(chuàng)投17條”），提出優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯免責(zé)機(jī)制，健全績效評價制度；健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的國資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制，探索對國資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)按照整個基金生命周期進(jìn)行考核。自此，各地加快“容錯機(jī)制”探索步伐，地方政策性基金的容虧率最高可達(dá)80%。7月25日，成都高新區(qū)發(fā)布全生命周期資本支持服務(wù)體系，對各類投資基金明確了虧損容忍的尺度。種子、天使、創(chuàng)投、產(chǎn)投、并購基金等政策性基金的容虧率從80%到30%進(jìn)行設(shè)置，市場化基金的容虧率設(shè)置為20%，這是全國范圍內(nèi)容忍度最高的容虧尺度之一。這意味著，在合法合規(guī)的條件下，允許子基金及創(chuàng)業(yè)公司有不同程度的失敗率，營造寬容失敗的創(chuàng)業(yè)氛圍。7月5日，北京市東城區(qū)財(cái)政局印發(fā)《東城區(qū)政府投資引導(dǎo)基金管理辦法》，完善了基金盡職免責(zé)條款。該辦法提出，引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)接受財(cái)政、審計(jì)等部門對基金運(yùn)行情況的考核、監(jiān)督、檢查、審計(jì)，對于檢查中發(fā)現(xiàn)的問題按照預(yù)算法和《財(cái)政違法行為處罰處分條例》等有關(guān)規(guī)定予以處理。涉嫌犯罪的，移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。相關(guān)部門及引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)工作人員履行職責(zé)過程中，符合以下情形的，依法依規(guī)依紀(jì)免予責(zé)任追究：（一）法律法規(guī)、黨紀(jì)黨規(guī)和相關(guān)制度未明令禁止，或者雖未明確規(guī)定但符合中央決策部署和全市工作要求；（二）基金投資符合中央和市區(qū)對政府投資引導(dǎo)基金的重點(diǎn)支持方向和要求，以及符合國家產(chǎn)業(yè)政策、市區(qū)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展需要；（三）經(jīng)過充分論證和盡職調(diào)查評估，并按照實(shí)際情況履行投資決策程序，不存在違反相關(guān)制度和業(yè)務(wù)流程的情形；（四）按照法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管要求，建立了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度并有效執(zhí)行；（五）沒有為自己、他人或其他組織謀取不當(dāng)利益、中飽私囊，沒有明知故犯或與其他組織或個人惡意串通損害國家利益、公共利益和他人正當(dāng)利益；（六）對探索創(chuàng)新、先行先試中非主觀故意造成的損失，積極履職盡責(zé)，采取合理方式主動及時止損減損，以消除不良影響或有效阻止危害結(jié)果擴(kuò)大。（3）廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）6月28日，《廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金管理辦法》公布，其中特別對廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金的績效評價原則和盡職免責(zé)做出了明確的規(guī)定。該辦法明確，績效評價按照基金投資規(guī)律和市場化原則，從整體效能和整個生命周期出發(fā)，對科創(chuàng)母基金投資年度計(jì)劃執(zhí)行情況、社會資本放大作用、產(chǎn)業(yè)帶動效果等政策目標(biāo)、政策效果進(jìn)行綜合績效評價，不對單支子基金或單個項(xiàng)目盈虧進(jìn)行考核。科創(chuàng)母基金秉承堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、鼓勵干事創(chuàng)業(yè)、寬容失誤的原則，建立管理運(yùn)作容錯機(jī)制，對已履行規(guī)定程序作出投資決策、進(jìn)行基金投資且勤勉盡責(zé)未謀取私利的，如因不可抗力、政策變動、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或發(fā)生市場（經(jīng)營）風(fēng)險(xiǎn)等客觀因素造成投資損失的，不追究受托管理機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員的責(zé)任，不作負(fù)面評價。7月26日，武漢市政府發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基金高質(zhì)量發(fā)展加快現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的實(shí)施意見》。其中明確，在投資決策程序完善的前提下，四種情形可適用盡職免責(zé)機(jī)制。一是參股基金中，主投本市種子期、初創(chuàng)期階段的虧損，容忍率可達(dá)60%；二是由基金管委會決策的政策性投資，如發(fā)生虧損，對武漢基金、江城基金管理主體予以免責(zé)；三是因國家政策調(diào)整或者不可抗力等因素，投資未達(dá)預(yù)期的，予以免責(zé)；四是產(chǎn)業(yè)基金考核評價綜合考慮整體效能，不對單支母（子）基金或者單個項(xiàng)目盈虧進(jìn)行考核。其中，對涉及違法違規(guī)、重大過失和其他道德風(fēng)險(xiǎn)的，按照國家有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定處理。10月1日正式施行的《廣東省科技創(chuàng)新條例》明確提出，省人民政府科技、財(cái)政、國有資產(chǎn)監(jiān)督管理等部門對國有天使投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的投資期和退出期設(shè)置不同考核指標(biāo)，綜合評價基金整體運(yùn)營效果，不以國有資本保值增值作為主要考核指標(biāo)。8月16日《湖北省科技金融質(zhì)效提升行動方案》指出，省政府投資引導(dǎo)基金對省內(nèi)科創(chuàng)天使類投資根據(jù)政策目標(biāo)完成情況給予最高100%收益讓渡，科創(chuàng)天使投資損失容忍率提高至50%；完善省政府投資引導(dǎo)基金和國資母基金績效考核評價辦法，實(shí)施差異化分類考核和盡職免責(zé)制度，注重整體效能評價，不對單個項(xiàng)目盈虧和短期收益進(jìn)行考核。9月出臺的《湖北省國有企業(yè)容錯免責(zé)事項(xiàng)清單（2024年版）》，更是對10種容錯免責(zé)情形作了明確規(guī)定，讓國企科技創(chuàng)新“放心闖”。８月１日正式施行的《關(guān)于進(jìn)一步推動上海創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，優(yōu)化國有資本考核與評價機(jī)制，建立健全適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)的長周期考核評價機(jī)制，強(qiáng)化“募投管退”全流程管理。落實(shí)盡職免責(zé)，對科技領(lǐng)域投資未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，但依照國家和本市有關(guān)決策、規(guī)定實(shí)施，且勤勉盡責(zé)未謀取私利的，不作負(fù)面評價。合肥市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式，其核心是充分發(fā)揮國有資本引領(lǐng)作用；重點(diǎn)是聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展定位、找準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行投資。待項(xiàng)目成熟后，國有資本以市場化方式安全退出，轉(zhuǎn)投其他產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，不斷拓展地方產(chǎn)業(yè)鏈條。
（一）政府頂層規(guī)劃，選好產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。合肥以國家戰(zhàn)略為指引，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展頂層設(shè)計(jì)的前瞻性，堅(jiān)持政策連續(xù)性。并且以“鏈長制”機(jī)制打造政企“雙向奔赴”的利益共同體，通過創(chuàng)新政策舉措和機(jī)制支持，建立產(chǎn)業(yè)集群基金叢林。（二）發(fā)揮國有資本引領(lǐng)作用，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投融資模式。一是完善政府資金投入方式，充分發(fā)揮政府資金的風(fēng)向標(biāo)作用，通過“撥改投”、“借轉(zhuǎn)補(bǔ)”等方式，集中力量辦大事；二是依托合肥興泰、合肥建投、合肥產(chǎn)投等國有專業(yè)投資平臺，大力開展資本招商；三是形成國有資本退出再投資機(jī)制。（三）“基金+產(chǎn)業(yè)鏈”招商，推動產(chǎn)業(yè)招引培育。合肥依托完善的基金叢林和產(chǎn)業(yè)鏈招商體系，進(jìn)一步推動特色產(chǎn)業(yè)做深、潛力產(chǎn)業(yè)做大，走出了一條“引進(jìn)大項(xiàng)目-完善產(chǎn)業(yè)鏈-培育產(chǎn)業(yè)集群-打造產(chǎn)業(yè)基地”的培育路徑。
目前，合肥市主要有《合肥市天使投資基金管理辦法》、《合肥市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》、《合肥市產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》。
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（2）上海市：國資主導(dǎo)、“基金+園區(qū)”上海產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的國資主導(dǎo)地位特征明顯，尤其強(qiáng)調(diào)發(fā)揮國企擔(dān)當(dāng)科創(chuàng)中心建設(shè)主力軍作用。
（一）產(chǎn)業(yè)定位明確，以制造業(yè)為核心支撐。上海將制造業(yè)定位為城市能級和核心競爭力的重要支撐。（二）基金和園區(qū)協(xié)同。發(fā)揮產(chǎn)業(yè)園載體作用，同時上海圍繞園區(qū)騰籠換鳥、轉(zhuǎn)型升級的具體需求，設(shè)立上海園區(qū)高質(zhì)量發(fā)展基金，重點(diǎn)投資于園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施。（三）推廣高質(zhì)量“基金招商”新模式。2023年上海提出支持社會資本、園區(qū)平臺、國有資本等參與設(shè)立總規(guī)模1000億元的系列產(chǎn)業(yè)投資基金，重點(diǎn)用于服務(wù)招商引資項(xiàng)目落地。同時鼓勵金融機(jī)構(gòu)協(xié)助開展招商，鼓勵行業(yè)龍頭、優(yōu)質(zhì)企業(yè)等通過兼并重組、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式吸引新企業(yè)、新業(yè)務(wù)落戶。
上海政府在支持和推動基金運(yùn)作方面采取了一系列的政策措施，包括資金直接支持、產(chǎn)業(yè)園載體支持、產(chǎn)業(yè)政策支持、資本市場支持、人才招引支持等。
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蘇州市的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金以蘇州國發(fā)創(chuàng)投、蘇州產(chǎn)投集團(tuán)為政府引導(dǎo)基金的母基金，迅速吸引社會資本。從企業(yè)初期成果轉(zhuǎn)化的天使輪投資，到成長期、成熟期扶優(yōu)扶強(qiáng)的不同輪次投資，構(gòu)成了“一整套服務(wù)企業(yè)全生命周期的政府投資基金組合”。
（一）以園區(qū)建設(shè)為載體，高標(biāo)準(zhǔn)配套基礎(chǔ)設(shè)施的資金支持。堅(jiān)持規(guī)劃先行，力爭實(shí)現(xiàn)開發(fā)區(qū)區(qū)域規(guī)劃與主城區(qū)城市總體規(guī)劃相協(xié)調(diào)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與基礎(chǔ)設(shè)施配套相協(xié)調(diào)、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)定位與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展相協(xié)調(diào)。（二）以營商環(huán)境為基礎(chǔ)，重視營商環(huán)境的打造和維護(hù)。蘇州將基金發(fā)展作為城市發(fā)展的重要戰(zhàn)略，通過持續(xù)不斷地出臺相關(guān)政策支持、優(yōu)惠措施、人才引進(jìn)方案、開放合作模式等具體措施，強(qiáng)化營商環(huán)境提升。（三）以產(chǎn)業(yè)發(fā)展為動力，注重本土硬科技產(chǎn)業(yè)培育。實(shí)現(xiàn)“以產(chǎn)業(yè)吸引基金聚集、以基金促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”的良性循環(huán)。
蘇州培育了一批高端制造業(yè)：納米技術(shù)、光纖通信技術(shù)、優(yōu)特鋼鐵、高端紡織等，均處于世界一流水平，而蘇州工業(yè)園區(qū)的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)競爭力全國第一，人工智能、新一代信息技術(shù)、航空制造等領(lǐng)域全國領(lǐng)先。據(jù)悉，蘇州以這一批高端制造業(yè)，形成了資金總規(guī)模超2000億元的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群發(fā)展基金，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資金與高端產(chǎn)業(yè)同頻共振、協(xié)同發(fā)展。
圖表來源：招商銀行根據(jù)公開信息整理
杭州市通過各項(xiàng)政策支持以及母基金、國有資本吸引了大量市場化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)落地，逐步建成天使基金、創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金階段接力的引導(dǎo)基金體系。同時，杭州市近年來以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為核心，傾向投入項(xiàng)目早期階段，重點(diǎn)投向領(lǐng)域?yàn)橹悄芪锫?lián)、生物醫(yī)藥、高端裝備、新材料和綠色能源等產(chǎn)業(yè)。
（一）多級聯(lián)動、多渠道出資。杭州市通過省市區(qū)多級聯(lián)動運(yùn)作，形成“大、寬、全”的政府產(chǎn)業(yè)基金體系，有效提高了政府引導(dǎo)基金的出資能力。（二）基金運(yùn)作市場化程度高。杭州為浙江省頭部私募證券管理人集聚度最高的城市，基金管理人遴選堅(jiān)持市場化、專業(yè)化，政府對外投資堅(jiān)持“參股不控股”。參股基金按照市場價格向基金管理團(tuán)隊(duì)支付管理費(fèi)，按照“同股同權(quán)”的市場化原則約定分配收益。（三）“基金+基地+招商”產(chǎn)業(yè)培育模式，營造良好創(chuàng)投環(huán)境。杭州市園區(qū)總體發(fā)展水平領(lǐng)跑全省，市政府堅(jiān)持筑巢引鳳、騰籠換鳥發(fā)展戰(zhàn)略，積極打造基金小鎮(zhèn)作為招商政策落地的有效載體，引導(dǎo)各類基金入鎮(zhèn)匯聚、形成磁吸效應(yīng)。
杭州市政府致力于打造優(yōu)質(zhì)營商環(huán)境，著力穩(wěn)定市場主體預(yù)期，為企業(yè)融資提供“全方位、一站式”服務(wù)，依托較為成熟的市場經(jīng)驗(yàn)、豐富的項(xiàng)目資源和完善的創(chuàng)投機(jī)制在股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展方面形成比較優(yōu)勢。
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當(dāng)土地、稅收等傳統(tǒng)政策的招商模式已不能適應(yīng)新形勢和新要求時，基金招商模式逐漸成為各地招商引資的探索方向。過去，基金招商中“合肥模式”“蘇州模式”等成功案例值得各地借鑒，但不可完全復(fù)制。“懂產(chǎn)業(yè)是前提、懂資本是基礎(chǔ)”。成功的基金招商關(guān)鍵因素，包括但不僅限于以下幾點(diǎn)：一是基礎(chǔ)稟賦、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢與投資方向匹配。二是能夠精準(zhǔn)把握產(chǎn)業(yè)賽道和投資方向。四是市場化和專業(yè)化運(yùn)作，合理的投資制度與績效評價制度。基于此，地方如何做好基金招商？簡單梳理四點(diǎn)，如下：首先是做好深度產(chǎn)業(yè)研究，抓住產(chǎn)業(yè)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)；其次做好基金招商的頂層設(shè)計(jì)，構(gòu)建基金監(jiān)管及績效評價體系；再次，深化與市場化基金機(jī)構(gòu)和GP合作，積極引入優(yōu)秀的市場化投資機(jī)構(gòu)或基金管理人作為產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作管理機(jī)構(gòu)；最后，完善“基金+園區(qū)”協(xié)同招商模式，鼓勵本地上市企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)參與基金招商，聚焦當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)園區(qū)招商設(shè)立主題基金，以“產(chǎn)業(yè)投資基金+行業(yè)龍頭企業(yè)+專業(yè)投資機(jī)構(gòu)”的模式，開展投行化、專業(yè)化招商。
