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一、合肥模式是什么？
傳統(tǒng)的招引模式是政府提供優(yōu)質(zhì)的營商環(huán)境，低價出讓土地使用權，在企業(yè)和金融機構之間幫忙牽線搭橋，讓企業(yè)購地投資建廠，引進優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)新城運營商，借產(chǎn)業(yè)新城運營商的信息和品牌口碑為企業(yè)提供落戶和風險保障。
近年來風行一時的合肥模式作為現(xiàn)代資本招商模式的一個優(yōu)秀代表，它與傳統(tǒng)招引模式區(qū)別在哪？為了更通俗易懂，本章先從一個簡略的資本招商的業(yè)務流程說起，以讓讀者大概了解一個常見的資本招商的業(yè)務流程及其內(nèi)在邏輯。首先，政府根據(jù)身資源稟賦優(yōu)勢與未來產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等來選擇行業(yè)賽道及目標企業(yè)，然后與企業(yè)就政策需求（土地、稅收優(yōu)惠、人才、產(chǎn)業(yè)配套等）、資金需求（產(chǎn)業(yè)基金、財政補貼、協(xié)調(diào)貸款等）、政府訴求（IPO、綜合利稅、就業(yè)等）談判，談成后國資通過直投或者產(chǎn)業(yè)基金等方式進入，企業(yè)在當?shù)芈涞仨椖坎⒆龃笞鰪?，項目成熟后國資股權退出并滾動循環(huán)進入下個新的賽道項目。同時，企業(yè)落地的項目做大做強后也會吸引產(chǎn)業(yè)鏈關聯(lián)企業(yè)入駐，形成產(chǎn)業(yè)集群，進而也實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟轉型與城市升級。
由上可知，相比較傳統(tǒng)模式，通過總結合肥京東方項目、合肥長鑫存儲項目案例（見下文第二章）可得出：合肥模式可簡單理解為是政府打造國有投資平臺，以“股權投資”的思路，通過直投或者通過市場化運作的產(chǎn)業(yè)基金等方式，投資上市公司定增（進而上市公司募集的定增資金又在當?shù)芈涞禺a(chǎn)業(yè)項目）或者在當?shù)睾腺Y打造IPO項目實體，項目成熟后期通過二級市場減持或者項目IPO、項目并購轉讓等方式將股份脫手，盈利后繼續(xù)擴充投資基金，爭取達到一筆投資，獲得一個產(chǎn)業(yè)集群的效果。
二、合肥模式是怎么玩的，它成功了么？
眾所周知，合肥模式打造了一些成功知名的項目案例，比如合肥京東方項目、合肥長鑫存儲項目（DRAM項目），以及后期名聲大噪的合肥蔚來汽車項目等等。但鮮為人知的是，當年合肥引進京東方6代TFT-LCD產(chǎn)線的同時，合肥也同步引進了安徽鑫昊等離子面板項目（液晶顯示與等離子是面板不同的兩條技術路線），這場似乎是“豪賭”的結果最終是合肥京東方項目的成功而安徽鑫昊等離子面板項目失敗。而類似失敗的項目案例還有熔盛重工項目、合肥賽維光伏項目、安徽未名大健康項目等。本章先通過合肥京東方項目、合肥長鑫存儲項目兩個案例來探索合肥模式到底是怎么玩的，再看看合肥模式帶來的經(jīng)濟效應，最后再簡評成敗。
（一）案例一：合肥京東方項目
合肥政府持續(xù)多輪加碼投資了京東方多代TFT-LCD產(chǎn)線。早在2008年，合肥政府通過參與京東方定增以及委貸投資方式引進京東方6代TFT-LCD產(chǎn)線；4年后6代線投資收回，合肥政府又通過參與京東方新一輪定增以及直投、委貸等投資方式引進京東方8.5代TFT-LCD產(chǎn)線（期間2010年，合肥政府參與了京東方北京8代TFT-LCD產(chǎn)線的定增）；2015年，合肥政府又創(chuàng)新地運用了產(chǎn)業(yè)基金投資方式引進了京東方10.5代TFT-LCD產(chǎn)線。從投資一條產(chǎn)線，到項目建設投產(chǎn)，再到項目成熟，國資股權退出，再到啟動下一條產(chǎn)線投資，合肥政府持續(xù)多輪循環(huán)，從無到有，從弱到強，培育了一條千億級新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈。
1、合肥政府投京東方6代TFT-LCD產(chǎn)線
2008年，合肥政府與京東方簽署6代TFT-LCD生產(chǎn)線項目投資框架協(xié)議。關于合肥政府投京東方6代TFT-LCD產(chǎn)線：
（1）項目投資背景：2000年初，合肥已是國內(nèi)家電之都，除了美菱、榮事達等地方品牌，國內(nèi)外海爾、長虹、美的、格力等也紛紛落戶聚集合肥，可電視產(chǎn)業(yè)上下游配套只能做到30%左右，主要障礙在液晶顯示屏生產(chǎn)，大部分液晶顯示屏需要進口，而先進的液晶顯示面板一直被國外龍頭（三星、LG等)壟斷且巨頭們攜手操控市場價格，“缺屏”限制了黑色家電行業(yè)的發(fā)展。在這一背景下，有自主技術和研發(fā)能力的京東方進入了合肥政府的視野。京東方也在布局第6代線，但因巨額投資（本身因為第4代、第5代線的研發(fā)也出現(xiàn)虧損）也在尋找合作方。
（2）協(xié)議約定的項目資金安排：項目總投資金額175億，其中90億項目資本金，差額部分85億為銀團貸款。1）資本金部分由合肥政府解決（其中60億由合肥政府認購京東方定增，再由京東方增資進入項目公司，剩下30億由雙方共同尋找但若無法解決需要合肥政府兜底）。2）項目貸款部分由合肥政府與京東方協(xié)調(diào)并必要時提供擔保（項目公司初步投建形成的固定資產(chǎn)也可抵押）。
（3）協(xié)議約定項目資本金到位安排：先初始資本金5000萬注冊項目公司（合肥建投占比51%，合肥鑫城占比30%，京東方占比19%），定增前合肥政府通過銀行委貸投入的資金也算做資本金。2009年京東方啟動定增，項目公司注冊資本由京東方單獨注資60億，最終注資至90億。實際操作中，由于政府國有資本引導性以及上市公司本身號召力，市場參與者踴躍，實際京東方定增超募到120億元，合肥政府只定增投入了30億元。合肥在本項目用30億出資撬動了175億資本金的項目（據(jù)公開信息，2008年合肥公共財政收入約為220億）。
（4）項目管理：筆者認為，合肥政府只參股不控股（特殊情況下，可先短暫控股，后期按照市場化估值定價操作逐步由產(chǎn)業(yè)方受讓相關權益），項目具體建設運營由產(chǎn)業(yè)方負責。
（5）國有資本的退出：3年限售期過后，合肥政府開始通過在二級市場減持股票退出。據(jù)上市公司公告及相關公開報道，合肥政府通過參與本次定增減持賬面浮盈預估超7億元。
（6）6代線投資模式的背景及意義：京東方5代線北京項目啟用債務融資的方式的經(jīng)驗教訓，讓京東方落地6代線的融資模式探索為風險共擔的股權融資模式。相比較傳統(tǒng)招商模式，本項目投資模式創(chuàng)新在于：巧用資本市場，由政府國資認購流動性較強的上市公司股權，上市公司拿到股權融資后再定向在合肥落地項目，從而避免了政府投入的固化和沉淀，也保障了國資的退出（二級減持）。
2012年8月合肥政府（合肥市人民政府與巢湖城市建設投資有限公司，以下簡稱“合肥政府”）與京東方簽署8.5代TFT-LCD生產(chǎn)線項目投資框架協(xié)議。關于合肥政府投京東方8.5代TFT-LCD產(chǎn)線：
（1）協(xié)議約定的項目資金安排：項目總投資金額285億，其中170億項目資本金，差額部分為銀團貸款。資本金部分中的100億由合肥政府負責籌集并直接增資到項目公司，資本金部分的70億由京東方通過資本市場方式等籌集，但合肥政府要對70億部分負責兜底。合肥政府還承諾將在地塊配套條件、土地價格、能源供應、財政獎勵、政府補貼等方面為本項目提供政策性支持。
（2）實際操作中有所差異：根據(jù)企查查資料，項目公司合肥鑫晟光電科技有限公司成立于2009年，注冊資本170億。京東方出資超過100億（聯(lián)合合肥京東方光電科技合計出資約102億，占比60%），其余部分由合肥政府旗下巢湖城投、合肥建翔、合肥鑫城出資。后續(xù)經(jīng)過多輪股權轉讓，最終項目公司由京東方集團科技占股99.9744%，合肥京東方光電科技持有剩余部分股權，項目公司最終有京東方全資持有。
（3）合肥政府投京東方定增：2014年4月啟動一輪超過450億元規(guī)模的定增。其中，合肥建翔認購60億，募投項目之一是對鑫晟光電進行增資投資建設第8.5代薄膜晶體管液晶顯示器件項目，投資金額130億。另以募集資金對鑫晟光電進行增資投資建設觸摸屏生產(chǎn)線項目投資25億。從這個角度來說，合肥政府是以60億元撬動了155億元資金定投合肥。
（4）項目管理：筆者認為，應與合肥光電科技項目（6代線）一樣，合肥政府只參股不控股，項目具體建設運營由產(chǎn)業(yè)方負責。
（5）國有資本的退出：3年限售期過后，合肥政府通過在二級市場減持股票退出。據(jù)上市公司公告及公開相關報道，合肥政府通過參與本次定增減持退出后賬面浮盈預估超120億元。
（6）8.5代線投資模式：較6代線項目投資模式（定增+貸款）比較，8.5代線投資模式為：定增+直投+貸款。合肥政府初期以注冊資本形式直接入股項目公司，后期按照市場化估值定價操作逐步由產(chǎn)業(yè)方受讓相關權益。項目期間也通過參與上市公司定增形式投入到當?shù)仨椖俊?/span>
2015年4月京東方發(fā)布公告，擬在安徽合肥建設10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線項目。關于合肥政府投京東方10.5代TFT-LCD產(chǎn)線：
（1）項目總投資金額400億，其中220億項目資本金，180億為銀團貸款。項目資本金220億中，合肥政府負責解決180億，以注冊資本金的形式直接投入項目公司（合肥京東方顯示技術有限公司）；京東方負責解決40億，也是直接入股項目公司。2016年京東方發(fā)布公告《關于調(diào)整第10.5代薄膜晶體管液晶顯示器件生產(chǎn)線項目投資額度》：項目資本金220億中200億，由合肥建投負責解決，京東方負責解決20億。實際操作中，項目資本金為240億。合肥政府還承諾將在地塊配套條件、土地價格、能源供應、財政獎勵、政府補貼等方面為本項目提供政策性支持。
（2）根據(jù)企查查信息，項目公司合肥京東方顯示技術有限公司成立2005年，注冊資本2000萬。2016年2月芯屏基金受讓合肥建投股份進入項目公司，注冊資本為29.33億。后期經(jīng)過多次股權轉讓/增資后，項目公司由合肥芯屏基金控股占比63.34%，京東方集團科技占比36.67%。
（3）項目管理：10.5代線項目目前由合肥政府控股，筆者認為參考以往6代線、8.5代線項目，10.5代線項目具體建設運營仍由產(chǎn)業(yè)方負責。
（4）國有資本的退出：項目IPO或者并購轉讓，實現(xiàn)資本市場退出。
（5）較6代線項目投資模式（定增+貸款）、8.5代線投資模式（定增+直投+貸款），10.5代線項目投資模式創(chuàng)新地運用了產(chǎn)業(yè)基金投資模式。正常來說，政府通過產(chǎn)業(yè)基金模式可放大杠桿并且聯(lián)合外部專業(yè)機構資源資金（比如雙GP模式或者政府甘做LP）更好地為當?shù)禺a(chǎn)業(yè)賦能服務。就本項目的芯屏基金而言，穿透上去資金主要來源于合肥政府，并未吸引社會資本放大杠桿。其二，基金管理人/GP合肥建投資本為自然人控股（國資合肥建投參股）、市場化運作的管理平臺。
（二）案例二：合肥長鑫存儲項目（DRAM項目）
2017年合肥產(chǎn)投與兆易創(chuàng)新簽署《關于存儲器研發(fā)項目之合作協(xié)議》。關于合肥長鑫存儲項目：
（1）合肥政府進軍半導體行業(yè)的背景背景：沿著京東方產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)現(xiàn)“芯片”嚴重落后，“缺芯少屏”（以2019年，京東方驅(qū)動芯片采購額約為60億，但國產(chǎn)化率不到5%）。兆易創(chuàng)新以NOR起家，多產(chǎn)品線布局存儲業(yè)務戰(zhàn)略，在收購ISSI失敗后，也在尋找DRAM破局之路，雙方牽手啟動合作打造DRAM項目。值得一提的是，作為京東方的產(chǎn)業(yè)配套，合肥政府引進了另一個半導體項目-晶合集成，為京東方提供面板核心零部件-顯示驅(qū)動IC。
（2）《關于存儲器研發(fā)項目之合作協(xié)議》協(xié)議約定：
1）內(nèi)容目標：雙方在合肥經(jīng)開區(qū)合作開展工藝制程19nm存儲器的12英寸晶圓存儲器（含DRAM等）研發(fā)項目，目標是在2018年12月31日前研發(fā)成功，即實現(xiàn)產(chǎn)品良率（測試電性良好的晶片占整個晶圓的比例）不低于10%。
2）資金安排：一期總投資180億，合肥產(chǎn)投與兆易創(chuàng)新各按照4:1負責籌集。即合肥產(chǎn)投先投144億，兆易創(chuàng)新后出36億（實際操作中，兆易創(chuàng)新目前只投了8億--2020年債轉股3億+2021年增資5億）。
3）相互賦能：兆易創(chuàng)新背靠長鑫存儲，助銷售、保產(chǎn)能、共研發(fā)。長鑫存儲（IDM企業(yè)）優(yōu)先給兆易代加工DRAM芯片，價格參照市場行情且給予最佳優(yōu)惠；兆易給長鑫代銷自產(chǎn)的DRAM芯片產(chǎn)品。長鑫存儲早期也是可以借助兆易創(chuàng)新的銷售渠道來開拓市場。
4）國有資本退出機制路徑：①若實現(xiàn)前述目標，5年后，合肥產(chǎn)投有權要求讓兆易創(chuàng)新義務回購合肥產(chǎn)投在本項目中的權益；②若不能實現(xiàn)前述目標，則本項目所產(chǎn)生的損益由兆易創(chuàng)新與合肥產(chǎn)投按照1:4的比例共同享有或承擔。但若不能實現(xiàn)前述目標，若合肥產(chǎn)投放棄兆易創(chuàng)新堅持，可延后1年，即對賭條件/目標變?yōu)樵?019年12月31日前實現(xiàn)產(chǎn)品良率不低于10%，若目標仍失敗，合肥產(chǎn)投有權隨時要求兆易創(chuàng)新3個月內(nèi)對其回購；若目標達成，按照2018年底目標達成情形繼續(xù)履行。
（3）項目發(fā)展節(jié)點歷程：合作協(xié)議前期，合肥政府已開始成立合肥長鑫集成和睿力集成（后變更名稱為“長鑫科技”）兩大平臺來推進DRAM項目落地。2017年合作協(xié)議簽署，2019年實現(xiàn)8GB規(guī)格的DRAM芯片量產(chǎn)，2020年良品率和產(chǎn)能成功爬坡，并在同一年睿力集成完成了第一輪融資，金額達到156.48億元，并在2021年、2022年進行了兩輪融資，據(jù)了解目前項目估值近千億。
（4）項目的戰(zhàn)略意義：該項目實現(xiàn)了國內(nèi)DRAM領域的空白；由于項目的稀缺性，項目估值經(jīng)過多輪融資較項目初始投資期已大幅上升；產(chǎn)業(yè)上，以投帶引帶來的產(chǎn)業(yè)集聚效應明顯。芯片產(chǎn)業(yè)鏈上合肥當?shù)赜校篒C設計公司：杰發(fā)科技、伏大半導體等制造：晶合集成（已科創(chuàng)板上市，面板顯示驅(qū)動芯片代工廠）；封測：通富微電子、合肥新匯成微、合肥邁微等；設備和材料公司：大華半導體、易芯半導體等。
（5）國有資本的退出路徑及投融資模式：政府方與產(chǎn)業(yè)方合體打造有望證券化的IPO實體，項目通過IPO上市退出。這種模式也可見合肥投資另一個半導體項目-晶合集成。由于京東方為代表的廣闊市場吸引力，作為已經(jīng)轉型為代工廠的臺灣力晶科技，意愿項目落地合肥，為京東方等廠商代工顯示面板驅(qū)動IC，合肥也承諾按照京東方模式負責出資大部分資金，雙方合資（合肥政府為第一大股東）成立安徽首個晶圓代工廠-晶合集成。目前合肥政府仍為長鑫存儲項目以及晶合集成項目第一大股東，晶合集成已成功登入科創(chuàng)板，若長鑫存儲成功上市，合肥政府投資盈利也可謂可觀。
（三）合肥模式成功了么？
客觀而言，合肥模式既有失敗案例也有成功案例。典型地例子就是當年同期引進兩種不一樣技術路線的等離子面板項目安徽鑫昊與液晶面板項目合肥京東方，這場似乎“豪賭”的結果是卻是兩種不一樣的結局。以結果為導向來看，合肥京東方項目、合肥長鑫存儲項目、合肥蔚來汽車項目等一系列重大項目，所帶來的財務效益、產(chǎn)業(yè)效應以及推動城市升級發(fā)展方面無疑是成功的。具體展開來看：
1、從城市升級發(fā)展角度來看:
2008年，合肥GDP為1994.59億元。2020年合肥GDP首次跨入萬億元大關，一躍進入全國城市GDP Top20之列。2022年，合肥GDP超過1.2萬億?？梢哉f，合肥的成功既是城市擴張的結果，也是產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展的結果，GDP的突圍離不開產(chǎn)業(yè)升級換代。合肥模式帶動合肥這個中部省份實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟振興。
2、以合肥京東方項目為例，從產(chǎn)業(yè)效用角度來看：
對京東方而言：隨著京東方在合肥、北京、重慶等各地一系列產(chǎn)業(yè)布局，在2018年京東方出貨量就已問鼎全球。2022年京東方年報數(shù)據(jù)：全年營收1784.14億元，歸母凈利潤75.51億元。LCD主流應用全年出貨穩(wěn)中有升，在智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視等五大應用領域出貨面積繼續(xù)穩(wěn)居全球第一，拼接、車載等創(chuàng)新應用領域出貨量位列全球第一；柔性AMOLED持續(xù)保持增長勢頭，出貨量進一步取得突破，同比增長超三成。
對合肥而言：合肥政府不僅分享到項目的投資回報，也隨著京東方的成長拉動了當?shù)匦滦惋@示產(chǎn)業(yè)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結構得以優(yōu)化升級。
一方面，合肥成為京東方的大本營。京東方在合肥落地6代TFT-LCD生產(chǎn)線項目、8.5代TFT-LCD生產(chǎn)線項目、10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線項目、累計投資近千億。根據(jù)京東方2022年年報披露，合肥京東方光電科技、合肥鑫晟光電成為對京東方凈利潤影響達10%以上的主要子公司。
另一方面，龍頭企業(yè)項目落地帶來的產(chǎn)業(yè)集聚效應：合肥也成為國內(nèi)新型顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重鎮(zhèn)，集聚了包括驅(qū)動芯片、基板玻璃、關鍵材料、高純化學品、偏光片等上下游企業(yè)超百家，已經(jīng)基本形成“從沙子到整機”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，探索出了“領軍企業(yè)―重大項目―產(chǎn)業(yè)鏈條―產(chǎn)業(yè)集群”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑。
根據(jù)合肥產(chǎn)投研究院披露信息，在新型顯示產(chǎn)業(yè)，合肥產(chǎn)投集團及產(chǎn)投系基金群重點發(fā)力，投資完善合肥市平板顯示產(chǎn)業(yè)鏈：
一是縱向布局，以技術創(chuàng)新為導向，圍繞京東方上下游打通產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)：先后引入合肥新匯成（國內(nèi)首家具備顯示驅(qū)動IC封測全段工藝的企業(yè)，就近配套京東方、晶合產(chǎn)線），合肥先導（打破了國外廠商對高端靶材市場的壟斷，能夠?qū)崿F(xiàn)京東方8.5、10.5代線ITO靶材的自主供貨），微睿光電（解決面板企業(yè)在上部電極等消耗性備件的國產(chǎn)化、本地化配套問題）等。
二是橫向擴面，緊抓國際前沿技術儲備，引領合肥新型顯示產(chǎn)業(yè)邁上新臺階：抓住視涯硅基OLED微顯項目的產(chǎn)業(yè)化契機，作為發(fā)起方引入項目落戶合肥；推動維信諾大尺寸OLED項目落戶合肥，同時市投促基金投資、創(chuàng)新投資公司聯(lián)合投資北京鼎材科技，為維信諾等OLED面板企業(yè)提供OLED有機發(fā)光材料。
京東方的成長也讓中國面板顯示產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)從跟跑、并跑到領跑的跨越式發(fā)展，在這一過程中，合肥也完成了產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化升級和經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)變。安徽省2023年政府工作報告指出，安徽省高技術制造業(yè)增加值年均增長19.6%，全球10%的筆記本電腦、20%的液晶顯示屏在安徽制造，新興產(chǎn)業(yè)聚集取得重大進展。
三、合肥模式的成功是偶然還是必然，若是必然，合肥模式是具有普適性還是有特定適用范圍
唯物辯證法告訴我們，任何的成功都不完全是偶然，也應具有一定的必然性。合肥模式的成功（或者說是合肥的成功）是在一定的歷史條件下天時地利人和共同影響下的結果。天時：選擇了當時逆周期下的龍頭企業(yè)，比如引入京東方6代線前，京東方受2008年金融危機及在第4代線、5代線的研發(fā)投入已是虧損狀態(tài)；地利：省會城市，又是長三角腹地，一方面可以虹吸省內(nèi)高端資源，另一方面又可以承接長三角的外溢產(chǎn)業(yè)；人和：科創(chuàng)基礎與人才優(yōu)勢，頂級985中國科大，有3個國家實驗室、6個國家大科學裝置、59個院士工作站，是中國第二個國家科學中心。一些城市擁有類似的起步條件，比如工業(yè)基礎、科教資源，或許可以復制合肥的某些投資策略，但合肥模式表明，光有科教、工業(yè)和地理條件還不夠，政治激勵也必須一致（主政者的決策魄力，一任一任接著干，一張藍圖繪到底），更需要有寬容失敗的環(huán)境機制等。這是一個生態(tài)體系的問題。每一個城市都有其自己獨特的市情，要尊重客觀條件，不可完全照搬走通。
四、合肥模式，有哪些可以值得其他城市參考借鑒
（一）遵循產(chǎn)業(yè)規(guī)律，保持專業(yè)，尊重人才
投資的關鍵是“選準賽道，投中企業(yè)”。合肥政府非常了解本地的資源稟賦，知道自己有什么、需要什么，什么產(chǎn)業(yè)鏈既符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，又能最大程度上拉動當?shù)谿DP和就業(yè)。合肥的產(chǎn)業(yè)投資始終緊貼國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，遵循“龍頭企業(yè)-產(chǎn)業(yè)鏈-產(chǎn)業(yè)集群-產(chǎn)業(yè)基地”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯，看似“賭博”的投資往往是建立在扎實的專業(yè)基礎、遵循產(chǎn)業(yè)規(guī)律基礎、產(chǎn)業(yè)配套基礎之上幾屆政府的堅持。另外，合肥政府也設置了專門組織（如，目前推進的“鏈長制”）對產(chǎn)業(yè)和項目的把關起到很大作用。據(jù)了解，合肥政府還聘請100多位企業(yè)家作為招商顧問，幫助招商隊伍理解產(chǎn)業(yè)，研透趨勢，儼然是把招商引資做成具有技術含量的專業(yè)投行。
（二）善用資本的力量，提升資本運作能力
首先，要善于運用國有資本，然后以國有資本撬動社會資本。合肥政府打造了合肥建投、合肥產(chǎn)投、合肥興泰三大國有投資平臺，一方面通過政府直投方式直接進入，另一方面又通過三大國有投資平臺為牽引器，聯(lián)合中信、中金、海通、招商等市場頭部機構合作設立產(chǎn)業(yè)基金，撬動社會資本，累計組成了千億級產(chǎn)業(yè)基金群，觸達了海量企業(yè)。理論上，市場資源主要集中在頭部機構手里，擁有招商引資能力的機構并不多，并且政府若要發(fā)揮國有資本的引領作用和放大功能，政府也要善于做母基金，甘于做LP,要積極聯(lián)合市場上的頭部基金管理機構。通過市場化的專業(yè)基金管理機構的資源與專業(yè)賦能，理論上所投項目的成功概率會大大提升，退出周期也將會大大縮短。
其次，打造了資本投資平臺，解決了以什么平臺方式進入的問題后，還需要考慮如何設計國有資本清晰可靠的退出路徑。通過合肥模式的合肥京東方案例與合肥長鑫存儲案例，可總結出合肥國資的退出路徑：投資上市公司股權（定增）--上市公司在當?shù)芈涞刂卮髴?zhàn)略項目，增厚每股收益--上市公司每股價值提升--解禁后擇機在二級市場退出；或者共同投資打造有望證券化項目IPO實體--項目IPO或者并購轉讓--實現(xiàn)資本市場退出。此，也可理解為合肥模式的資本運作套路。
從上述套路上看，對于具備產(chǎn)業(yè)、地緣、人才等有優(yōu)勢或者其中某項有優(yōu)勢的城市來說，一個可以參考的策略：資本招商的重點是資本市場。資本市場A股5000多家上市公司匯聚了各行各業(yè)的龍頭企業(yè)，抓住這些上市公司，以上市公司作為龍頭企業(yè)進行全產(chǎn)業(yè)鏈招商。
（三）決策魄力及寬容失敗的機制環(huán)境
若項目失敗怎么辦？如上所述，合肥模式既有失敗案例也有成功案例，外界往往關注合肥京東方等項目的成功，卻鮮有關注同期等離子面板等項目的失敗。項目失敗，投資打了水漂，國有資本的損失責任如何界定承擔？合肥模式一些成功項目的案例，與當?shù)刂髡叩臎Q策魄力也是密不可分，主政者的決策魄力，一任一任接著干，一張藍圖繪到底。但除了領導者要有足夠遠見和魄力之外，筆者認為容錯機制的建立，完善政府引導基金相關激勵與約束機制也必不可少。
合肥模式可謂是當下地方政府國有資本與民營企業(yè)產(chǎn)業(yè)方合作模式的一個典范，雖然也有些失敗的項目案例，但無疑這種合作模式為當下市場熱議的國資平臺管資本、土地財政向股權財政轉型進行了探索。同時這種模式也成功地培育了合肥當?shù)氐男滦惋@示產(chǎn)業(yè)、半導體產(chǎn)業(yè)、新能源汽車等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，這與國家倡導的中國工業(yè)革命4.0、要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、以中國式現(xiàn)代化推進民族偉大復興的號召不磨而合。對于一些既非沿海地緣，也錯過了互聯(lián)網(wǎng)浪潮的內(nèi)陸城市來說，若能如愿適度擇取借鑒參考合肥模式，擺脫靠中低端制造業(yè)和以債務融資模式的不動產(chǎn)行業(yè)的“低質(zhì)量”增長，轉而抓住全新的產(chǎn)業(yè)及其供應鏈機遇，這或許是合肥模式更深遠的意義所在。
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