慧產(chǎn)科技集團(tuán)
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慧立方
聚智慧、立產(chǎn)業(yè)、興地方
一般來說，與政府引導(dǎo)基金性質(zhì)相同的定義包括創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、政府投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金、政府投資引導(dǎo)基金、政府產(chǎn)業(yè)基金等。具體包括財(cái)政系基金（政府投資基金）和國資系基金（國有投融資平臺、城投、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)等國有企業(yè)出資）。
（一）合肥模式
合肥模式最顯著的特點(diǎn)是“政府主導(dǎo)”，以國家戰(zhàn)略為指引，充分利用產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移機(jī)遇，由政府進(jìn)行產(chǎn)業(yè)發(fā)展頂層規(guī)劃，選擇產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、打造產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，以投帶引，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資本鏈、人才鏈四鏈融合。
產(chǎn)業(yè)投向方面，以“芯屏汽合、集終生智”為主，投資階段側(cè)重投早、投小、投科技。主要運(yùn)作模式有直接股權(quán)投資、債權(quán)投資、參股投資。重點(diǎn)以產(chǎn)業(yè)鏈思維打造產(chǎn)業(yè)集群，前瞻性地布局新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，堅(jiān)持全產(chǎn)業(yè)鏈招商，通過擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈配套服務(wù)來形成產(chǎn)業(yè)集聚和上下游聯(lián)動(dòng)。
政策支持與基金管理方面，一是堅(jiān)持政策連續(xù)性，打造盡責(zé)守信、活力創(chuàng)新的政商環(huán)境，以“鏈長制”機(jī)制構(gòu)建政企利益共同體；二是堅(jiān)持服務(wù)管理專業(yè)性，培養(yǎng)政府招投團(tuán)隊(duì)，著重提升投資能力，具備與市場機(jī)構(gòu)對接的專業(yè)技能；三是遵循市場化機(jī)制，政府投資流程高度市場化，有效發(fā)揮政府各部門和平臺企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，針對基金投資階段特征設(shè)置容錯(cuò)機(jī)制；四是加強(qiáng)跨層級跨區(qū)域聯(lián)動(dòng)，基金投資下沉至區(qū)縣級，通過跨層級多部門聯(lián)動(dòng)，營造四鏈融合的產(chǎn)業(yè)培育和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)環(huán)境。
發(fā)展路徑方面，堅(jiān)持“基金+產(chǎn)業(yè)鏈”招商路徑，依托合肥興泰、合肥建投、合肥產(chǎn)投等國有專業(yè)投資平臺開展資本招商，推動(dòng)特色產(chǎn)業(yè)做深、潛力產(chǎn)業(yè)做大，探索實(shí)施“引進(jìn)大項(xiàng)目—完善產(chǎn)業(yè)鏈—培育產(chǎn)業(yè)集群—打造產(chǎn)業(yè)基地”的培育路徑。構(gòu)建多元化全周期投融資體系，比如產(chǎn)業(yè)鏈初期采用國有資本直投、定增、股+債等方式引入龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈成熟期可以聯(lián)合社會資本和金融機(jī)構(gòu)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金群等。同時(shí)建立國有資本退出再投資機(jī)制，明確國有資本退出通道及退出條件。
（二）蘇州模式
蘇州模式是以市場為主導(dǎo)，結(jié)合本土輕工業(yè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和區(qū)域特點(diǎn)，堅(jiān)持精細(xì)化、專業(yè)化原則，以促進(jìn)電子信息、裝備制造、生物醫(yī)藥、先進(jìn)材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展為目標(biāo)，引進(jìn)覆蓋企業(yè)全生命周期的基金組合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，形成產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈。
一方面，打造硬實(shí)力。建設(shè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，提供高標(biāo)準(zhǔn)的配套基礎(chǔ)設(shè)施和資金支持，完善機(jī)構(gòu)設(shè)立、人才引進(jìn)、產(chǎn)業(yè)扶持等政策優(yōu)惠措施；重視營商環(huán)境，打造最優(yōu)環(huán)境招商的比較優(yōu)勢；培育本土硬科技產(chǎn)業(yè)，通過持續(xù)提升高科技產(chǎn)業(yè)水平，實(shí)現(xiàn)以產(chǎn)業(yè)吸引基金、以基金促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。
另一方面，優(yōu)化基金組合管理。持續(xù)擴(kuò)大基金規(guī)模，加大對中小型科技企業(yè)的資金投入，提高研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出效率和產(chǎn)業(yè)競爭力，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長；同時(shí)建立服務(wù)企業(yè)全生命周期的政府投資基金組合，為初創(chuàng)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)投資、為成長期企業(yè)提供業(yè)務(wù)指導(dǎo)、為成熟期企業(yè)提供資本支持等。
（三）上海模式
上海模式的國資主導(dǎo)特征明顯，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮國企擔(dān)當(dāng)科創(chuàng)中心建設(shè)主力軍作用，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)園載體優(yōu)勢，形成“基金+園區(qū)”的特色運(yùn)作模式。產(chǎn)業(yè)投向上，隨著特斯拉超級工廠、中芯國際、韋爾半導(dǎo)體等高端制造生產(chǎn)線與研發(fā)中心相繼落地上海，制造業(yè)成為城市品牌和核心競爭力，因此政府引導(dǎo)基金的投向主要以高端制造業(yè)為主，重點(diǎn)支持“3+6”新型產(chǎn)業(yè)體系。
發(fā)展路徑上，以園區(qū)建設(shè)和基金招商為重點(diǎn)，通過設(shè)立上海園區(qū)高質(zhì)量發(fā)展基金，在“一軸、三帶、多節(jié)點(diǎn)”產(chǎn)業(yè)園區(qū)空間布局的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)園區(qū)的升級換代，提升基礎(chǔ)設(shè)施水平。目前，上海圍繞新型產(chǎn)業(yè)體系，共設(shè)立了53家市級特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)，聚焦特色主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，形成“一園一特”優(yōu)勢。通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，服務(wù)于招商引資項(xiàng)目落地，圍繞特色產(chǎn)業(yè)引入產(chǎn)業(yè)鏈上特色項(xiàng)目，持續(xù)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)配套體系，培育具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力的龍頭企業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)生態(tài)吸引力，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。
（四）杭州模式
杭州模式是有為政府與有效市場的結(jié)合，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為核心，傾向投入項(xiàng)目早期階段，重點(diǎn)投向領(lǐng)域?yàn)橹悄芪锫?lián)、生物醫(yī)藥、高端裝備、新材料和綠色能源等產(chǎn)業(yè)。杭州市政府致力于打造優(yōu)質(zhì)營商環(huán)境，著力穩(wěn)定市場主體預(yù)期，為企業(yè)融資提供“全方位、一站式”服務(wù)，依托較為成熟的市場經(jīng)驗(yàn)、豐富的項(xiàng)目資源和完善的創(chuàng)投機(jī)制在股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展方面形成比較優(yōu)勢。
一是多級聯(lián)動(dòng)、多渠道出資。2008年杭州市成立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，開始著手布局母基金，通過省市區(qū)多級聯(lián)動(dòng)運(yùn)作，形成“大、寬、全”的政府產(chǎn)業(yè)基金體系，有效提高了政府引導(dǎo)基金的出資能力。
二是基金運(yùn)作市場化程度高。杭州為浙江省頭部私募證券管理人集聚度最高的城市，基金管理人遴選堅(jiān)持市場化、專業(yè)化標(biāo)準(zhǔn)，政府對外投資堅(jiān)持“參股不控股”。參股基金按照市場價(jià)格向基金管理團(tuán)隊(duì)支付管理費(fèi)，按照“同股同權(quán)”的市場化原則約定分配收益。
三是持續(xù)完善管理機(jī)制。積極打造基金小鎮(zhèn)作為招商政策落地的有效載體，以“基金+基地+招商”產(chǎn)業(yè)培育模式引導(dǎo)基金集聚，形成磁吸效應(yīng)。制定讓利退出機(jī)制及超額收益激勵(lì)政策條款，激勵(lì)子基金更好地服務(wù)本地，同時(shí)健全盡職免責(zé)機(jī)制，規(guī)定如發(fā)生投資風(fēng)險(xiǎn)損失，相關(guān)決策主體在履職盡責(zé)的情況下可以不承擔(dān)責(zé)任。
（五）深圳模式
深圳模式以“財(cái)政+國資”為支柱，其中財(cái)政模式以政策性母基金為核心，采用私募股權(quán)基金模式，通過撬動(dòng)社會資本，并與頭部GP合作，形成基金集群；國資模式以國有資本為核心，采用投資銀行模式，利用并購重組、戰(zhàn)略持股等方式引進(jìn)龍頭企業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)集群。該模式的政府主導(dǎo)作用相對較弱，基本交由市場管理基金。
一方面，通過合伙協(xié)議明確政府部門、引導(dǎo)基金和GP的權(quán)責(zé)邊界，做到不越位、不缺位；另一方面，建立市場化的遴選機(jī)制和績效評價(jià)機(jī)制，公開選拔子基金的GP，適時(shí)開展子基金績效排名，全面了解子基金的投資與目標(biāo)完成情況，提升子基金管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)水平。
在基金投向管理方面，深圳市聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，按照“一產(chǎn)業(yè)集群、一專項(xiàng)基金”的理念，設(shè)立“20+8”產(chǎn)業(yè)集群基金，促進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級。通過合理布局基金結(jié)構(gòu)體系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，為本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供穩(wěn)定募資渠道的同時(shí)，引入知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)優(yōu)化創(chuàng)投生態(tài)環(huán)境。
此外，政府引導(dǎo)基金還發(fā)揮了紓困作用。2018年成立兩只上市公司紓困私募基金，在大型企業(yè)陷入流動(dòng)性危機(jī)或經(jīng)營低谷的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)介入，順勢導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以打造完整產(chǎn)業(yè)鏈、營造產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈為戰(zhàn)略目標(biāo)，通過與社會資本組建基金或其他形式共同投資緩釋風(fēng)險(xiǎn)。
（六）西安模式
西安模式遵循市場化運(yùn)作原則，具體模式為政府引導(dǎo)、企業(yè)發(fā)起、社會參與。政府部門堅(jiān)持“四不”原則，即不進(jìn)行項(xiàng)目投資運(yùn)作環(huán)節(jié)的審批和政策性審查，不干預(yù)基金市場化運(yùn)作，不參與基金投資決策，不指定具體投資項(xiàng)目。通過構(gòu)建“基金+園區(qū)+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入”模式，聯(lián)合重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)及高校、科研院所、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、金融機(jī)構(gòu)及市場化投資機(jī)構(gòu)等社會資本合作設(shè)立各產(chǎn)業(yè)鏈主題基金，以及股權(quán)直投和產(chǎn)業(yè)并購等方式開展投資活動(dòng)，支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，形成重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)基金集群。比如西安市工業(yè)倍增基金集群，以傳統(tǒng)母子基金群形式直接深入產(chǎn)業(yè)，調(diào)動(dòng)平臺機(jī)構(gòu)和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)資源。
產(chǎn)業(yè)投向主要集中于新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)等領(lǐng)域，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展、科技成果轉(zhuǎn)化、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等。在創(chuàng)新型基金設(shè)立方面，首次提出降低投資于初創(chuàng)期科技型、創(chuàng)新型企業(yè)的子基金門檻，提高政府出資比例至最高40%，并放寬子基金設(shè)立規(guī)模至最低5000萬元，打破了子基金返投比例的限制條件，制定了更具吸引力的投資優(yōu)惠政策，有效落實(shí)了“投早、投小、投科技”。
（七）成都模式
近年來，成都高新區(qū)的政府引導(dǎo)基金發(fā)展成效顯著，通過實(shí)施“應(yīng)投盡投行動(dòng)計(jì)劃”打造全國最大規(guī)模的區(qū)（縣）級天使母基金，形成了出資比例高、地域限制少、投資彈性足、返投認(rèn)定活、激勵(lì)力度強(qiáng)五大特點(diǎn)。重點(diǎn)圍繞“3+2”主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和21條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，按照“保送生”“高考生”“特長生”的分類標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置天使子基金，建立差異化合作機(jī)制。對TOP級創(chuàng)投機(jī)構(gòu)設(shè)立保送綠色通道；對電子信息、生物醫(yī)藥等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)通過“高考選拔制”篩選優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集群強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈；對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的子集領(lǐng)域制定白名單，有針對性地引入特色基金。此外，為解決母基金募資難、GP不敢投不愿投等難題，政府采取了一系列的創(chuàng)新做法，加強(qiáng)多層級的戰(zhàn)略協(xié)同，比如在出資環(huán)節(jié)，母基金對單只子基金出資最高可達(dá)50%。在激勵(lì)約束方面，根據(jù)返投完成和項(xiàng)目上市情況，設(shè)立分檔讓利機(jī)制，最高可達(dá)所得收益的80%，同時(shí)給予最高50%的風(fēng)險(xiǎn)容忍度。
（八）運(yùn)作模式的規(guī)律性特征
盡管地方政府結(jié)合區(qū)域特點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)狀況等因素對政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式、產(chǎn)業(yè)發(fā)展及管理方式等均做了創(chuàng)新，形成了比較鮮明的地域特征和典型做法，但也體現(xiàn)出政企結(jié)合、產(chǎn)融結(jié)合等固有的特性。
在政策資金使用方面，通過“財(cái)政+國資”結(jié)合擴(kuò)大資金規(guī)模，奠定政府資金的引導(dǎo)作用，通過“國資引領(lǐng)—項(xiàng)目落地—股權(quán)退出—循環(huán)投資”的基金運(yùn)作模式引入社會資本，實(shí)現(xiàn)地方新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本增值的雙贏。
在產(chǎn)業(yè)引育方面，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展已成為共識，基本遵循“龍頭企業(yè)—產(chǎn)業(yè)鏈—產(chǎn)業(yè)集聚”的發(fā)展路徑，按照“基金配套產(chǎn)業(yè)”的規(guī)劃，采用“資本招商+產(chǎn)業(yè)鏈招商”雙輪運(yùn)作，通過投資招引重點(diǎn)龍頭企業(yè)，依托龍頭企業(yè)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)聚集。
在營商環(huán)境打造方面，各地政府均聚焦資金、技術(shù)、空間、政策、人才等關(guān)鍵要素，以打造最優(yōu)營商環(huán)境為平臺，通過優(yōu)惠政策吸引和促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金集聚。
在基礎(chǔ)設(shè)施配套方面，基本都以園區(qū)為載體，提高公共服務(wù)配套設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)基金+產(chǎn)業(yè)的集聚，部分地方政府直接以園區(qū)產(chǎn)業(yè)為聚集點(diǎn)，開展精準(zhǔn)對接，圍繞園區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈推進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)“補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈、延鏈”。
