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  資本招商，對政府來說是招引優(yōu)質(zhì)項目的重要手段；在私募股權(quán)基金募資困難的當(dāng)下，對有產(chǎn)業(yè)能力、懂政府的基金管理人來說也是非常好的業(yè)務(wù)機(jī)會。

一、子基金返投模式

政府或國企通過設(shè)立引導(dǎo)基金，參股子基金，對子基金進(jìn)行返投約束，要求子基金帶動項目落地，這里的參股子基金主要以盲池子基金為主，這也是引導(dǎo)基金最傳統(tǒng)的模式。因為子基金的投資人中除了引導(dǎo)基金，還有較多的社會化投資人，社會化投資人主要目標(biāo)是為了賺錢，導(dǎo)致子基金管理人無法將更多的精力集中在完成返投上，所以往往子基金返投完成效果不是太好，通過子基金實現(xiàn)招商引資較難。

案例分享：2017年南通高新區(qū)落地了一個存儲芯片的項目，叫華存電子，該項目創(chuàng)始團(tuán)隊來自臺灣，在存儲芯片領(lǐng)域非常資深。其實芯片設(shè)計類的企業(yè)落地南通其實是比較少，之所以落地南通，是因為公司第一輪融資是招商局資本投資的，而招商局資本的基金是南通市引導(dǎo)基金的子基金。通過工商也可以看到，雖然公司后續(xù)又進(jìn)行了好幾輪融資，但招商局資本目前在公司還持有比較高的股權(quán)比例，公司也獲評了專精特新小巨人企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)。華存電子股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

二、專項基金模式

隨著這兩年子基金募資困難，專項基金也成為了政府合作的選擇之一，理論上專項基金也是子基金的一種，之所以單獨說明，是因為政府基金參與專項基金，基本專項基金的標(biāo)的是確定會在當(dāng)?shù)芈涞氐?。與盲池子基金合作不同，參與專項基金的投資需要政府基金對于項目也要有比較強(qiáng)的判斷能力。

案例分享：2019年，啟東經(jīng)開區(qū)落地了一個自動駕駛的項目，注冊資本3600萬元，該項目母公司位于上海，先后獲得十幾家機(jī)構(gòu)的投資。2019年的時候，啟東經(jīng)開區(qū)的國企參股了一支專項基金，出資30%，該專項基金投資魔視智能項目并引導(dǎo)在啟東落地了生產(chǎn)基地。雖然啟東公司只是作為生產(chǎn)基地，但也申請了8項發(fā)明專利，3項實用新型專利，獲評了科技型中小企業(yè)。2019年至今，專項基金的投資收益已經(jīng)翻了好幾倍。魔視智能股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

三、直投招商模式

直投招商是指政府或國企全部出資的基金通過直接投資的方式參股項目，引導(dǎo)項目落地。這對基金管理人能力要求比較高，要求管理人既具備直投能力、也要具備招引項目的能力，在市場化與政策需求中把握平衡。

案例分享：2017年，徐州邳州經(jīng)開區(qū)落地顯示驅(qū)動IC覆晶薄膜封裝基板（COF）項目，總投資35億元，這也是國內(nèi)第一條8μm級的COF生產(chǎn)線，邳州經(jīng)開區(qū)的股權(quán)投資平臺作為第一輪投資人進(jìn)行了投資。2022年9月，企業(yè)又獲得了7億元的融資，企業(yè)也獲評了專精特新、高新技術(shù)企業(yè)等。上達(dá)電子股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

四、定增招商模式

招商引資往往希望好項目、大項目，而已經(jīng)上市的企業(yè)是國內(nèi)最成熟、最優(yōu)秀、且大體量的企業(yè)代表，一級市場的投資，反而短期內(nèi)無法覆蓋到這群國內(nèi)最優(yōu)秀的企業(yè)群體。所以，通過參與上市公司定增，從而帶動募投項目落地，也是不少引導(dǎo)基金正在探索的路徑。

案例分享：2019年，聞泰科技（SH:600745）在無錫落地5G智能終端及半導(dǎo)體研發(fā)和制造基地項目，打造聞泰未來總部，預(yù)計總投資50億元，這也是聞泰科技在全球的第五個研發(fā)中心與第二個制造基地。2019年11月，聞泰科技發(fā)行百億定增，其中無錫國資組織了專項基金認(rèn)購了1.22億股，總認(rèn)購金額約為30億元。定增完成后，無錫國資成為了聞泰科技的第二大股東。截至2022年三季度末，無錫國資未出售相關(guān)股票，持有市值約為66.95億元，浮盈123.17%。聞泰科技股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

五、并購招商模式

并購招商是指政府基金通過直接并購企業(yè)，從而帶動企業(yè)在地方落地的模式，目前多以并購上市公司的方式操作。這種操作方式難點在于政府基金需要介入企業(yè)管理，要能參與實體企業(yè)的經(jīng)營與業(yè)務(wù)，針對上市公司，還需要熟悉資本市場的操作。

案例分享：泰勝風(fēng)能（SZ:300129）于2021年7月23日披露，實際控制團(tuán)隊與廣州凱得投資簽訂5.011%的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，同時公司與廣州凱得投資簽署了股份認(rèn)購協(xié)議。2022年6月6日，公司所有權(quán)益變動完成，廣州凱得投資持有上市公司26.93%的股份，變?yōu)楣镜目毓晒蓶|。廣州凱得投資的實際控制人為廣州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會，在上市公司控制權(quán)變更后，上市公司在廣州新設(shè)了兩個公司，注冊資本均為1億元，上市公司也表示有規(guī)劃在廣東地區(qū)新增海上風(fēng)電基地。廣州凱得投資獲取上市公司實際控制權(quán)的平均成本為6.44元/股，目前上市公司股價為9.26元（2023年3月31日），賬面浮盈43.79%。